业绩预告验证行业景气度，航空装备配套企业增速较高：申万国防军工行业已有61 家公司发布2021 年度业绩预告，其中38 家公司业绩实现增长、23 家公司同比下降。航空装备板块已发布业绩预告的25家公司，有16 家公司实现增长、9 家公司业绩下滑。中上游配套企业增速较高，中航重机、三角防务、西部超导、爱乐达、航宇科技、派克新材预计归母净利润增幅均在80%以上，验证航空产业链高景气度。

　　主席签署命令，发布《军队装备试验鉴定规定》：2 月12 日新华社报道，中央军委主席习近平日前签署命令，发布《军队装备试验鉴定规定》，自2022 年2 月10 日起施行。《规定》按照面向部队、面向实战的原则，规范了新体制新编制下军队装备试验鉴定工作的管理机制；着眼装备实战化考核要求，调整试验鉴定工作流程，在装备全寿命周期构建了性能试验、状态鉴定、作战试验、列装定型、在役考核的工作链路；立足装备信息化智能化发展趋势，改进试验鉴定工作模式，完善了紧贴实战、策略灵活、敏捷高效的工作制度。

　　产业链景气扩张传导有序，板块企稳配置价值凸显：军工板块开年以来在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，长期景气扩张逻辑不变。

　　下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导。“十四五”期间配套企业需求放量确定性强，民营龙头业绩将更具弹性。中证军工指数估值为61 倍，处于历史PE 的21%分位值，看好当前位置下板块配置价值。

　　把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高：1)主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达；金属材料关注西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份等。

　　2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性，关注天箭科技、雷电微力、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、富吉瑞等。

　　风险提示：军费投入力度不及预期；装备研发进展及采购进度不及预期；军工采购价格下降；行业竞争加剧。

（文章来源：首创证券）