纺织服装1月投资策略：疫情持续影响行业供需 布局长期估值安全边际
行情回顾：大盘多数上行，纺服板块整体表现较好12 月A 股、美股、台股大盘上行，港股大盘下跌，A 股纺织制造、港股、台股纺服板块表现好于大盘，A 股品牌服饰、美股可选板块差于大盘。
品牌渠道：社零降幅收窄，高基数压力显著缓解11 月服装社零当月同比-0.5%，降幅环比收窄2.8%；11 月实物商品网上零售额/穿类商品网上零售额分别增长13.2%/11.1%；第三方阿里线上运动鞋/运动服分别同减12.0%/22.1%。12 月抖音运动户外品类FILA 维持第1，李宁/耐克分别上升至第2/5 名；男装品类太平鸟/海澜之家上升至第4/5 名；女装品类森马上升至第34 名。
制造出口：出口回暖棉价略降，运价进一步上涨11 月中国纺织品和服装出口+10%/+23%，持续回暖。从PMI 来看，11月中国PMI 同降5.8%，环比放缓2.8 p.p。，越南在10 月大幅反弹后11月环比+0.2%，同比+4.6%。棉价方面，12 月棉价震荡下行，环比-0.6%。
12 月运价环比进一步上涨，东南亚/中国运价指数分别+26.5%/+11.0%。
纺服板块公司公告与行业新闻一览
A 股方面，歌力思、太平鸟等发布股权激励，森马服饰发生股份转让；港股方面，波司登发布中期业绩，滔搏、宝胜、裕元发布季度或月度业绩；行业新闻方面，宁波北仑检出新冠肺炎阳性感染者6 例。
风险提示
1。疫情反复多次冲击；2。企业恶性竞争加剧；3。汇率与原材料价格波动。
投资建议：疫情影响下建议布局长期估值安全边际服装消费11 月相对10 月边际小幅回暖，但短期消费仍受疫情、天气、经济环境等因素影响，估值调整后安全边际显现，看好天气转冷与元旦假期服装品牌消费的边际改善。制造端受益订单充足、供给紧张的局面呈现较好的基本面趋势，出口增长势头强劲且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力。港股重点推荐安踏体育、李宁、波司登、特步国际、申洲国际，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份。
（文章来源：国信证券）