A 股表现及风格观察

　　全球权益资产：全球权益资产普遍下跌，中国沪深两市领涨，走出独立行情，美股则出现下跌。上证指数、深证成指分别上涨2.4%、4.4%，德国DAX 及法国CAC40 分别下跌7.5%和7.5%；港股下跌3.6%，美股SPX 下跌8.5%。

　　大类资产横向对比：大类资产中，权益资产与油涨幅显著，美元指数出现回升。股：股市呈均匀修复状，沪深300 和上证指数周涨幅为3.2%和2.4%，创业板指上涨6.3%；债：国债、企业债涨幅分别为0.0%和0.1%，较前期变化不大；商：农产品下跌1.3%，金、铜、油分别下跌0.6%、8.4%和7.7%；外汇：美元指数上涨1.3%。

　　风格：基于权益资产整体向好，各类风格均呈现周度上涨，其中成长风格上涨表现最好，涨幅为4.4%，较前值+1.8%。

　　大中小盘：中盘指数周度涨幅相对领先，周涨跌幅为+4.1%，大盘和小盘指数上涨幅度略弱，分别为+3.4%和+3.6%。

　　一级行业：周度表现中，汽车(+9.0%)、电力设备(+7.6%)、美容护理(+5.9%)行业表现相对较好，位居前三； 煤炭(-4.3%)、钢铁(-1.8%)、石油石化(-1.5%)表现相对较差，排名居后。

　　估值跟踪

　　主要指数估值变化：(1)估值及变化：上周万得全A 市盈率(TTM)收于12.93，较上期上涨0.12，市场有回暖迹象，各主要指数估值出现不同程度短期修复。其中，创业板指和科创50 估值上升居前，分别上涨1.73 和1.08；沪深300 估值修复偏弱，仅上涨0.02。

　　(2)历史分位：上证指数、万得全A、沪深300 及创业板指5 年市盈率历史分位分别为30.3%、41.6%、43.0%和51.5%，近期估值略有修复，但整体尚处于历史分位低位水平。

　　相对估值对比：(1)成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现下跌，截至6月17 日，创业板指/沪深300 相对市盈率为4.06，较前值下跌1.22%；创业板指/沪深300相对市净率为4.19，较前值下跌0.40%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300 为代表的进行对比分析。

　　细分行业估值分位：(1)PE(TTM)：截至6 月17 日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔(98.30%)、汽车(89.20%)和食品饮料(64.80%)；市盈率分位数最低的行业分别是交通运输(3.60%)、医药生物(5.30%)和传媒(6.60%)。(2)PB(LF)：截至6月17 日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备(73.90%)、食品饮料(71.00%) 和汽车(60.20%)；市净率分位数后三的行业分别是银行(0.40%)、非银金融(0.80%)和房地产(1.70%)。

　　不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。

　　风险溢价

　　截至6 月17 日，万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价分别为2.88、5.17 和-0.82，较前值均有下降，市场风险偏好回升。

　　对比指数自身风险溢价均值水平，万得全A、沪深300 和创业板指风险溢价水平目前均已高于均值加一倍标准差。

　　风险提示：俄乌地缘风险；国内经济下行超预期；疫情扩散超预期风险。

（文章来源：国元证券）