阿里巴巴(BABA.N)上周五(6月17日)的收盘价是102.24美元，回吐2014年上市以来全部涨幅。换句话说，从股价的层面看，阿里近十年是“亏损”的。然而，不看股价，阿里在多个方面都有根本性的显著成长。最值得注意的是，阿里已经变成了现金流“怪物”——自上市以来，运营现金猛涨了十倍，现金结余飙升，使得公司弹药充足。

　　阿里自去年被开出天价罚单后股价暴跌。好消息是，情况看起来慢慢变好了。今年至今，市场处于严重动荡之中，但阿里的表现要好于市场。具体说，阿里巴巴“仅”下跌14%左右，优于美国主要股指，而以科技股为主的纳斯达克指数表现最为差劲，下跌近31%。下图是阿里巴巴和各大股指的对比。

　　尽管阿里巴巴仍在面临各种难题，但它仍然是世界领先的品牌之一。根据根据品牌资产研究机构凯度(KANTAR)的数据，阿里巴巴是全球排名前十的品牌，超过了麦当劳、特斯拉、可口可乐和耐克等品牌，这其实是很了不起的成就。下表是2021年全球排名前十的品牌。

　　而看看其22财年四季度的财报，阿里的财务业绩表现仍十分亮眼，尽管由于疫情原因营收只增长了个位数。由于今年3月份奥密克戎的爆发导致需求下降，以及其核心电子商务平台(天猫和淘宝)的物流和供应链中断，营收只增长了9%。换句话说，阿里的销售增长仍然超过了分析师的预期。所以，当供应链恢复，阿里的增长就会加快。

　　从更加宏观的角度看，和刚上市那年相比，现在的阿里巴巴已非吴下阿蒙。具体来说，阿里18年的年度运营现金流超过了200亿美元的市场大关，此后一直保持在这一水平之上。

　　2021年阿里的运营现金流去到高位，超过350亿美元。分析师毫不怀疑，一旦阿里摆脱了如今的困境，它的现金流会在未来几年再创新高。2013年的经营现金流仅为23亿美元，2021年就高达354亿美元，这样的成长是十分惊人的。同样在不断增长的还有现金结余(即总现金加短期投资)，超过了700亿美元，并且还在创纪录的高位徘徊。

　　从整体上看，2013年的现金结余仅为54亿美元，由于强劲的运营现金流，2021年现金结余突破了700亿美元大关，此后一直保持在这一水平之上，这是非常稳健的水平。

　　尽管上市以来，阿里各方面的成长都十分显著，这可以从它强劲的业绩里看出来，但其市值已跌到3000亿美元以下，并徘徊在历史低位附近。阿里的现金头寸占了其市值的25%左右。分析师认为：“这种反常的现象不会持续太久，一旦阿里走出困境，如今的超低股价会让投资者大赚一笔。肯定会发生的，只是时间问题。”也就是说，分析师也认为阿里股价的“起飞”不会一帆风顺，就像螺旋式上升一样。根据现在的大市环境来看，阿里可能还会继续跌。高通胀、加息、俄乌冲突和供应链中断都是导致市场动荡的因素。

　　从价值投资者的角度看，最近的抛售没有让投资阿里的风险变大。相比之下，可以在现在的低价位买入，这在某种程度上是在降低投资风险。基于阿里庞大的现金储备和强劲的持续现金流生成能力，分析师估计阿里目前的股价只有正常股价的一半。此外，只要股价保持持平，阿里公允价值的折价将进一步扩大，因为现金结余不断增加，而其他条件保持不变，所以阿里的财富也会不断增加。还有一点，和上市那年相比，阿里业务的多元化程度更高了。不要低估了它的10亿全球活跃消费者(分布在许多在线品牌中)、高利润的云业务和不断发展的实体帝国。

　　分析师打赌，在接下来的十年里，阿里会成为一家规模更大、更加多元化的企业。过去股价大跌和抛售是一个机会。阿里本身也在利用这次抛售，甚至授权了上市以来最大的股票回购计划。简而言之，阿里巴巴庞大的运营现金流十分让人安心，随着时间的推移，这会转化为不断增长的现金状况，从而进一步支撑其资产负债表。毫无疑问，这对阿里大有裨益，不仅会助其度过难关，而且还会使其蓬勃发展。

（文章来源：美港电讯）