行业近况

　　过去一周(3 月21 日到3 月25 日)，医药板块指数上涨0.54%，上证综指下跌1.19%，深证成指下跌2.08%，创业板指下跌2.80%。从子板块来看，医药商业上涨2.46%，医疗器械下跌3.16%，化学制药下跌0.10%，中药上涨2.45%，生物制品下跌1.70%，医疗服务上涨4.49%。

　　评论

　　新冠相关主题仍是市场最大热点。近期新冠确诊及无症状患者在国内呈现持续上升的态势，连续多日本土确诊超过1,000 例，无症状超过3,000例，且呈现全国各地多点散发的态势。因此，我们建议仍需关注新冠相关主题：(1)新冠检测；(2)新冠治疗药物；(3)方舱医院建设和服务产业链等投资机会。同时，我们预测偏线下服务、消费属性的公司短期将受到疫情带来的客流影响，但不改长期增长的趋势。

　　年报及一季报陆续披露，建议积极关注业绩高增公司。上周A股医药板块指数上涨0.54%，其中医疗服务板块上涨4.49%，核心原因为CXO板块在药明系公司业绩高增长预期的带动下，出现了较大幅度上涨。在目前年报及一季报披露的窗口期，我们认为市场仍会将业绩高增长作为投资主线。

　　医药板块估值已进入合理估值区域，建议着眼长期，积极布局。在地缘冲突、海外监管风险以及国内疫情反复的背景下，医药港股、中概股、A股在近期均出现了大规模的回调，反复探底，估值已经进入了相对的历史低位。我们建议投资者在兼顾估值和基本面的情况下，逐步精选与布局有国际化创新能力、进口替代逻辑以及消费升级潜力的优秀公司。

　　估值与建议

　　A股：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、凯莱英、智飞生物、普洛药业、华润三九、科伦药业、鱼跃医疗

　　H股：药明生物、信达生物、君实生物、康方生物、荣昌生物、海吉亚医疗、先声药业。

　　由于港股医药板块处于估值调整阶段，我们下调海吉亚医疗目标价48.2%至45 港元，对应2022/23 年39/27 倍市盈率，较当前股价有48.5%上行空间。

　　风险

　　药品研发失败，政策对于价格压制超预期。

（文章来源：中国国际金融股份有限公司）