行业动态
行业近况
国家统计局公布:1-2 月社零总额7.44 万亿元,同比+6.7%,增速为2021年8 月以来新高,增速环比2021 年12 月上升5.0ppt,比2019-21 年平均增速上升2.8ppt.扣除价格因素,1-2 月社零总额实际同比+4.9%。1-2 月消费韧性明显,我们认为受年货节拉动叠加去年“就地过年”较低基数等带动,考虑到3 月全国多地出现疫情反复及防疫措施,我们预计会对3 月线下零售复苏造成一定扰动,后续需关注疫情防控及疫情演变态势。
评论
1、1-2 月社零消费增速环比上升,系年货节拉动等影响。①分业态看,1-2 月商品零售额同比+6.5%,增速环比+4.2ppt(以下环比均指与2021 年12 月比较),餐饮收入同比+8.9%,增速环比+11.1ppt,餐饮消费明显回暖;②分渠道看,实物商品网上零售额同比+12.3%,增速环比+10.9ppt,线上渗透率22.0%,同比提升1.3ppt,在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类分别同比+12.7%/+3.9%/+15.1%。
2、消费升级品类表现较优且增速环比提升,必选消费韧性佳。①可选品类:金银珠宝、文化办公用品、化妆品同比表现较优,同比分别+19.5%/+11.1%/+7.0%(增速环比分别+19.7/+3.7/+4.5ppt);汽车、服装纺织类同比分别+3.9%/+4.8%,增速环比提升明显(增速环比分别+11.3/+7.1ppt);②必选品类:烟酒类、饮料类、日用品、粮油食品继续较快增长,同比分别+13.6%/+11.4%/+10.7%/+7.9%(增速环比分别+6.6/-1.2/-8.1/-3.4ppt);③地产后周期品类:家电、建材、家具类有所分化,同比分别+12.7%/+6.2%/-6.0%,家电增长较优,家具有所拖累。
3、短期线下零售复苏或受3 月疫情扰动,稳增长政策预期下,2022 年消费有望平稳复苏。考虑到3 月多地疫情反复,我们预计短期或对消费复苏造成扰动,后续仍需关注疫情防控进展。近期两会政府工作报告发布,提出通过完善收入分配制度、稳就业、保民生等多项政策,推动消费恢复,扩大内需。我们认为在稳增长的宏观背景下,消费需求仍具韧性,随着政策组合拳的落实,有望提振居民消费信心,支撑消费数据平稳有序恢复。
估值与建议
我们看好具备核心竞争壁垒的优质消费龙头企业市占率提升趋势。建议重点布局两条主线:一是有望受益新消费变革以及国货崛起趋势的高景气赛道优质龙头,重点推荐培育钻石龙头力量钻石;美妆医美龙头华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、医思健康;潮玩龙头泡泡玛特;以及电子烟龙头思摩尔;二是建议关注今年在政策扶持下基本面有望迎来边际改善,或未来存在催化剂的头部企业,如电动工具龙头泉峰控股、创科实业;运动体育龙头久祺股份、共创草坪;包装龙头裕同科技;家用轻工龙头稳健医疗、晨光文具;家居龙头欧派、敏华、顾家;超市龙头永辉、高鑫。
风险
疫情反复风险;宏观经济下行风险;成本上升风险;行业竞争加剧风险。
(文章来源:中国国际金融)