本报告导读：

　　均普智能(688306.SH)是全球化智能制造装备供应商，下游客户资源优质，行业快速发展背景下公司增长潜力较大。公司2020年实现营业收入16.87亿元，归母净利润-0.54 亿元。截至2022 年3 月4 日，可比公司对应2020 年平均PS(LYR)为6.29倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内领先的智能制造装备供应商，技术团队领先，下游客户资源优质合作稳定。在人口红利递减及劳动力成本递增将倒逼多个行业机器换人，国家产业政策支持及新技术不断迭代背景下，公司增长潜力较大。(2)公司本次公开发行股票为不超过30707 万股，占公司发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额7.50 亿元，募集资金将全部投向公司主营业务，进一步扩大智能制造装备的生产能力以及改善现有研发条件和公司资产负债结构。

　　主营业务分析：智能制造行业良好的发展机遇和下游市场的快速增长，使得本身具有行业领先地位的公司如鱼得水，主营业务收入增长较快。2020 年受疫情和传统动力汽车行业景气度下降影响，公司生产受到影响和新签订单下降，业绩下滑，处于亏损状态。同时，公司综合毛利率也在外部环境影响下出现波动。

　　行业发展及竞争格局：工业化进程和下游需求旺盛推动智能制造行业快速发展。各地区工业化水平差异造成智能制造发展程度有所不同，使得智能制造市场呈现出高工业化水平的国家市场占有率更高的市场格局。公司在汽车动力总成前后桥驱动单元、汽车主被动安全系统、新能源汽车电驱动系统、汽车电子 HMI 产品、汽车泵类产品、电动剃须刀、电动牙刷等细分应用领域处于行业领先地位。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月(截至2022 年3 月4 日)静态市盈率为37.13 倍。公司专注于成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发、生产、销售和服务，根据招股意向书披露，选择克来机电(603960.SH)、瀚川智能(688022.SH)、天永智能(603895.SH)、埃夫特(688165.SH)、豪森股份(688529.SH)作为可比公司。截至2022 年3 月4 日，可比公司对应2020 年平均PS(LYR)为6.29 倍。

　　风险提示：公司主要资产来自于境外收购的风险；传统动力汽车制造行业整体不景气的风险。

（文章来源：国泰君安证券）