宏观大类日报：基建预期发力带动内盘资产
admin
2022-02-08 10:18:05
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息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整；而缩表则对金融资产利空明显，我们通过复盘了上轮缩表发现，美联储资产负债表和金融资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9，和美债利率负相关性高达-0.849，和沪深300 录得0.68 的一定正相关；但美联储资产负债表和商品的相关性较低录得0.56。
逻辑层面春节假期可能从三个角度带来大类资产的季节性表现，首先是复工逻辑提振工业品，节后下游企业以及地产和基建的复工对工业品带来明显提振，节后五个交易下的Wind 非金属建材胜率高达80%，Wind 有色、化工、油脂油料胜率也高达70%，该季节性同样适用于当下超前开展基建投资的宏观背景。其次是假期消费提振农产品，农产品中的谷物、油脂油料、软商品在节后首个交易日和节后五个交易日表现亮眼。最后是假期后的货币宽松有利于股指，过去十年春节后五个交易日和二十个交易日下股指均表现亮眼。
总的来讲，在春节假期过后，国内的财政和货币双宽逻辑重新“上线”，基建和复工逻辑下内需型工业品(黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭)以及国内股指继续推荐逢低做多；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅；能源链条目前较为依赖乌俄冲突局势的利好，需要警惕后续事件变化的风险。
策略(强弱排序)：农产品(大豆、豆粕等)、内需型工业品(黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭)逢低做多；外需型工业品(原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属)、贵金属中性；股指期货谨慎偏多；
风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。
（文章来源：华泰期货）
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