本周核心观点：

　　直播电商监管加强，前有头部主播税务问题被查，后有浙江消保委通报今年双十一5 大电商平台的多位主播在直播期间存在违规行为。我们认为，当前监管将有利于行业长期健康发展，短期可能导致平台间分流，但对行业整体发展并无太大影响。

　　对于平台来说，短期看，涉及税务问题的头部主播集中在淘宝，因此对平台短期销量存在一定影响，或进一步加强近两年淘系平台被其他平台分流的趋势；长期看，直播电商市场规模持续扩大，凭借营销与销售双重功能，直播间已经成为很多国内外品牌的重要销售渠道。根据艾瑞咨询数据，2020 年我国直播电商市场规模超1.2 万亿元，年增长率为197.0%，行业内主播从业人数飙升123.4万人，2023 年直播电商规模将超过4.9 万亿元。

　　对于品牌方来说，与单一主播强绑定的品牌较少，且今年以来很多品牌开始建设并加强自播渠道。上海家化全新直播中心投入使用，公司目前有9 个现代化直播间，涉及天猫、抖音、京东等主流平台，内部主播及后台运营人员共计70余人。我们认为未来长期看，品牌方或将更多发挥主播在营销宣传方面的作用，而将定价权与销售渠道抓在自己手中，未来品牌自播将在销售方面发挥更大的作用。

　　投资建议：关注拥有较强自播能力的品牌，春节前关注黄金珠宝行业机会。

　　行业复盘：上证综指收于3618.05 点，当周涨跌幅-0.39%；深证成指收于14710.33 点，当周涨跌幅-1.06%；中信消费者服务指数收于11324.83 点，当周涨跌幅+0.26%；中信商贸零售指数收于4202.97 点，当周涨跌幅+1.59%。

　　从申万二级子版块周涨跌幅来看，涨幅前三的分别为专业连锁(4.70%)、酒店餐饮(3.82%)、贸易(1.80%)，涨幅后三的分别为饰品(-2.49%)、教育(-2.14%)、专业服务(-0.25%)。

　　重点报告关注：

　　《中国中免：短期业绩受疫情扰动，免税龙头长期空间广阔》2021-10-31《化妆品行业：国产香化如何打造百年企业？》2020-12-04《酒店行业：高速扩张下，中高端酒店增长空间仍有几何？》2021-01-04《高教行业：四大维度剖析民办高校投资机会》2020-11-17《循迹历史：拥抱灵活用工赛道红利，规模与技术是未来竞争核心》2020-03-05重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、上海家化长期推荐：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、珀莱雅风险提示：部分地区疫情反弹，经济复苏不及预期，超预期政策。

（文章来源：东兴证券）