5月18日，腾讯济安价值100指数发布十周年锡典暨中国特色估值体系理论与实证研究研讨会召开。

　　据银河基金经理、银河定投宝腾讯济安指数基金经理罗博介绍，腾讯济安指数主要依托于济安定价模型，济安动态定价模型涵盖了内在价值定价模型、相对价值定价模型、市场博弈定价模型，以及反身性定价模型等四类定价模型。其主要是依据和运用股票最新的财务数据和交易信息，基于动态的上市公司数据库和实时行情数据，济安投资价值理论综合应用基础分析、技术分析、投资组合，建立一系列动态均衡定价模型。

　　据了解，该指数从四维度进行打分选出135只股票，并结合审计、经营、景气度、行业控制等维度筛选100只股票，组合整体风格偏价值，历史数据上看相对偏中小盘价值。从指数换手率水平看，指数整体的年化换手约为1.5倍，由于所选股票均来自根据济安定价核算的被市场低估的股票，因此该指数从不追热点。在配置方面为等权配置，每半年调仓一次。截止目前，累计涨幅达到了193.34%，年化收益率达到了11.36%，领跑国内主要指数。

　　中国人民大学金融信息中心主任杨健表示，在定价的实证研究过程中，我们发现用户偏好不断变化、国内不同证券市场的投资群体的差异较大、投资偏好迥然不同、大多数股票的价格都会发生矫枉过正的现象，偏离度愈大矫正的幅度愈可观、上市公司存在财务欺诈现象。散户盲目跟风的行为有所收敛，庄家操纵市场行为有所收敛，中国机构投资者基本上是理性的。

　　杨建表示，济安定价理论、模型、算法、应用是一个比较完整的思路，济安定价核心技术源于“国家高技术研究发展计划863项目-证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统”，其最大的特点在于能够反映“动态均衡价值”，在一定程度上规避非系统风险。动态定价在一定程度上规避非系统风险，不仅为投资者筛选了具有发展潜力的“黑马”，规避了被严重高估的“投资地雷”，还帮助监管机构快速定位市场价格与均衡价格之间的偏离，监控市场操纵者。

　　关于“中国特色估值体系”的讨论，杨健认为，中国特色的估值体系是由制度所造成，比如中国的股票不能做t加0，从本质上讲就是一个短期行为与国际市场不同。从过去和现在的情况看，许多“中字头”股票在“济安定价”系统确实长期低估。但考虑央企国企的盈利能力、偿债能力、运行效率以及发展能力等，并不是所有的“中字头”股票都具有投资价值。

　　证券日报副总编辑董少鹏也表示，提出中国特色估值体系是基于中国现代政治制度出发，既有国际视野又坚持中国价值观。关于投资应坚定的坚持价值投资取向，平均风险。

　　《中国经济周刊》首席评论员钮文新在会上表示，中国特色估值体系并不是给“中字头”以更高的估值，而是应引导养老基金等机构投资者，提供长期稳定的增量资金流入这类公司。而其他的市场存量资金应该更多的支持科技创新型公司。

（文章来源：证券日报）