撰文：渣打银行财富管理、存款及房贷业务全球主管 Marc Van de Walle

　　谈到理财，可谓仁者见仁、智者见智，因人而异、也因时而异。未雨绸缪早当先，居安思危谋长远。在渣打看来，以终为始，掌握理财三段法，分层布局“今天、明天、长远”投资目标，可步步为营，抵近财务自由的彼岸。

　　所谓为“今天”计，就是针对短期财务需求，在投资组合中做好安排。

　　为“明天”筹谋，则是针对较长期的资金需求，配置相应的资产。年龄渐长之际，为各种愿景和需求，提供强有力的财务保障。因此，在投资组合中，应就此配置长期、可持续且稳定增长，还能跑赢通胀的资产，从而确保购买力不缩水，乃至不断增强。

　　立足“长远”，是为子孙后代打好经济基础，助其过上更优渥的生活。

　　每一层级的配置都围绕着特定目标，需要透过不同投资标的的组合来达成。

　　以我在财富管理领域近30年的经验观察，大部分投资者会为了应对第一层级（即“今天”）的需求，而配置过多现金，以备不时之需。诚然，市场走势波诡云谲，手持现金往往给人以安全感，但将现金作为长期投资选项，恐有失偏颇。

　　长期持有大量现金，难免被通胀侵蚀购买力。余多的现金，应当进入第二层级（即为了实现“明天”目标）的配置，向投资组合中最大限度地注入用来增值的资本，以满足未来的财务需求。

　　遵循“今天-明天-长远”的理财三段法，可明确资金之配置，以及为何如此布局，同时保持投资自律，避免将旨在确保短期流动性而进行的第一层级（即“今天”）投资，与以财富增值为目标的“明天”和“长远”投资相混。

　　在此我想与大家分享几条黄金定律，它们有助于我们布局今年和未来多年的投资。这些准则看似简单，但我总觉得有必要反复审视，以确保我们的投资方向没有偏航，尤其是在经历一段时期的市场动荡之后。

　　保持投资自律

　　投资有风险，涨跌时刻牵动人心。市场行情红火时，我们往往心情愉悦；行情低迷时，我们往往萎靡不振。

　　诺奖获得者丹尼尔·卡内曼（Daniel Kahneman）有一套前景理论（Prospect Theory），即对于大多数人而言，亏损给人的痛苦双倍于同样金额的盈利给人的快乐。这使我联想到了投资自律。

　　事实上，仅凭过去的经验，尤其是最近一段时间的经验，是很难预测资产价格的未来走势的。优秀的投资者往往不为过去所干扰，而专注于可能左右市场未来走势的各种因素的集合。

　　此外，市场下跌带来的心理冲击，往往让人付出高昂的代价，因为恐慌会让人作出不理智的投资决策，从而不利于投资组合的长期表现。

　　去年杀跌的投资者——包括相当一部分机构投资者——可能是“割肉离场”的，如今重新入市可谓困难重重，因为当前的价格水平要比去年高得多。

　　若不想重蹈覆辙，则须谨记投资自律！避免被情绪起伏带跑偏。明确投资目标，制定投资策略，并坚守原则。只有这样，“今天-明天-长远”的三段投资法才会奏效。即便现在市场大幅回撤，只要你的投资周期长达10年，便无需忧心。

　　分散投资风险

　　关于分散投资风险的理论浩若星海，在此不多赘述，直接上图，便可一目了然。下图展现了过去10年间各类资产每一年表现的优劣。

资料来源：彭博、渣打

　　从上图可知，市场并无常胜将军。

　　诚然，投资者可以预测哪类资产来年将表现优异，我们也是这样做的，但预测走势并孤注一掷并非投资上策，我们不建议如此。相反，维持投资组合基础部分的稳定性和长期性，同时将资金多元化布局于各类投资工具、投资目的地和板块，才是明智之举。

　　构建基础投资组合的选择丰富多样，但上述组合是依据战略资产配置模型框架而建的。投资组合可以战术性偏离战略资产配置模型（从而形成战术资产配置模型），但这种偏离不宜过度。遵循资产配置模型构筑投资组合，有助于投资者保持多元化，分散投资风险。过去10年经验来看，依据战略投资模型而构建的多元化投资组合的表现更加平稳。

　　谨记择时之难

　　第三条黄金定律是，择时很难。大家一定都听说过，瞅准时机、低买高卖，会有多难。我并非在说，不要浪费时间寻找投资的最佳时机了，我只是想奉劝大家不要孤注一掷。

　　趋利避害是人的本能。市况变得糟糕时，我们的第一反应就是清仓离场。然而，回首过去20年的市场演变，我们会发现，市场大跌固然惨痛，但往往都是短暂的。

　　投资者自然而然地会想在市场困境时套现离场，而在市场转暖时回归，但长期来看，这种做法并不明智。历史告诉我们，保持投资，熬过熊市，静待花开，有助于抵近长期投资目标。

　　如果错过市场表现最佳的几日，对于投资组合影响重大且深远。以标普500指数为例，若过去35年间，保持投资而从不间断，则可累计获利1554%，相当于每年斩获近8%的复合回报。如果因择时而进进出出，错过了同期市场表现最佳的10天，则35年间的投资总回报将从1554%锐减到713%，从而令年均复合回报率降至略高于5%的水平。如果错过35年间市场表现最佳的30天—即7500天之中的30天，则年均复合回报率将跌至1.5%。如果踩上表现最糟糕的日子，结果也适用于上述规律。因此，若完全依赖于择时，务必踩准时机，否则结果差强人意。

　　持币观望的代价

　　如今，美元现金利率处于过去15年来的最高位。因此，持币观望似乎也颇具吸引力。市场较去年10月低点已经反弹了不少，一些投资者担心市场过热，故而更倾向于持有现金。

　　我们对比了过去20年间，持有100美元现金，与将其全额投资于全球债券，按照六四开投资于股票和债券，以及全额投资于全球股票的回报。发现按六四开投资于股债的均衡组合，过去20年的投资收益是持有现金回报的两倍多，而全额投资于股票的投资收益是持有现金回报的2.6倍多。

资料来源：彭博、渣打。数据截至2022年12月31日。

　　所以不要迷信现金而持币观望。在长期投资的语境下，现金并不是王。相反，持有过多现金会严重拖累投资组合的表现，尤其是考虑进通胀因素之后。

　　最后想说的是，投资是场马拉松，而非短道冲刺。明确目标十分重要，以终为始，不忘初心，方能步步为营，抵近财富自由的彼岸。(CIS)

（文章来源：证券时报网）