从历史上看，在美联储结束加息之后，美国股市多半会走高。但以高盛为代表的部分华尔街投资者和分析师眼下却警告称，这一次市场可能不会得到类似的提振。

　　根据高盛首席美国股票策略师David Kostin等人编制的数据显示，自1982年以来，在联邦基金利率达到峰值后的12个月里，标普500指数的平均回报率高达19%。

　　高盛的此项统计研究了美联储在此期间的六个紧缩周期。除了其中一次紧缩周期结束后，股市出现下跌外，其他的所有情况都出现了上涨。

　　目前，华尔街人士普遍认为，美联储可能会在今年某个时候结束本轮加息周期，其中最有可能的时间点是，美联储在5月最后加息一次后，便将就此停下紧缩的脚步。

　　然而这一次，高盛怀疑，一旦美联储完成目前的一系列加息，市场是否还能再度上涨。

　　阻碍股市走高的一个关键原因在于盈利增长的步履蹒跚。业内普遍预计标普500指数成分股公司今年一季度的利润将出现2020年第二季度以来的最大降幅。

　　相对于历史，目前股票看起来也很昂贵。标普500指数基于未来12个月预期收益的远期市盈率目前约为18倍。根据高盛的数据，这一估值水平高于过去40年中81%的情况。

　　高盛预计，标普500指数成分股公司今年全年的盈利将只能堪堪持平。该行表示，这将远低于没有引发衰退的加息周期结束时平均9%的增长率。

　　业内人士对市场前景心有顾虑

　　到目前为止，市场似乎对经济下滑乃至衰退的可能性不以为然。标普500指数今年以来仍累计上涨了7.8%，道指上涨了2.2%，纳斯达克综合指数更是上涨了16%。

　　对此，Hirtle Callaghan & Co.副首席投资官Brad Conger称，“股市紧绷的神经现在有所松弛。但我认为，这是一个错误，很难看到经济衰退不影响企业盈利的情况。”

　　但部分领域却不一定会受影响。Conger指出，该机构一直专注于投资医疗保健、软件和支付处理等行业的公司，这些公司的利润看起来仍能继续增长，即使美国经济像他预计的那样——在今年晚些时候出现大幅降温。

　　许多投资者目前保持乐观的一个重要原因是劳动力市场的强劲。美国劳工部本月早些时候的数据显示，3月份美国非农就业人数新增了23.6万，尽管这已经是两年多来的最小增幅，但仍要高于疫情前的水平。

　　ClearBridge Investments董事兼投资策略师Jeff Schulze表示，“我们目前正处于一段平静时期，因为目前还没有流露出明显的衰退迹象。”

　　不过，这一幕未必会长久。Schulze指出，“股市走高的背后推手之一是，我们看到的一季度经济数据表现相对强劲。但重要的是，很多数据其实都存在滞后性。眼下的数据无法告诉我们三到六个月后，我们会在哪里。”

　　虽然美国通胀数据目前还在继续回落，但物价压力仍然远高于美联储2%的目标。这可能会促使美联储继续加息，然后在一段跨度超预期的时间范围内，将利率保持在高位。

　　美联储理事沃勒上周五在一次讲话中已表示，“通胀仍然太高，因此我们的工作还没有完成”。他补充称，美联储需要继续收紧货币政策。

　　因而，一些投资者也认为，在美联储何时结束加息、何时开始降息以及何时或是否会出现衰退的不确定性如此之大的情况下，最好还是专注于创建能够承受各种结果的平衡性的投资组合。

　　富国银行投资研究所总裁Darrell Cronk表示，“我认为，投资者经常会因为试图过度分析和预测市场周期而犯错——例如究竟于周期何时开始、何时结束。但其实，比预测更重要的或许是保持仓位的合理性。”

（文章来源：财联社）