非银行业周观点：外围市场波动加大 市场风偏下行
admin
2022-01-25 11:33:50
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跨年行情波动加大，仍建议关注券商板块交易性机会本周市场继续分化，市场一定程度上向均值回归迈进。券商板块企稳带动估值略微上升至1.69 倍PB 附近。短期而言，随着春节临近，市场风偏有所下降，券商板块受估值切换有所修复，预期春节前基本维持弱势震荡格局，需要等待信贷投放等流动性数据兑现拐点信号。中长期看，今年市场外部风险明显加大，投资者面临中美经济金融周期错位。但我们认为随着新一轮的政策周期窗口临近，预期会有更多的资本市场政策出台，如近期的拟引进科创板做市商制度，促进资本市场的长远发展，看好后续上行空间。我们仍然建议聚焦财富管理转型突出、北交所业务资源丰富及机构业务表现优质的券商。
保险板块估值底基本显现，以时间换空间目前10 年期中债国债到期收益率下探至2.71%附近，预计未来一段时间围绕2.8%的中枢震荡，且受变种病毒及边际宽松政策影响可能会进一步下滑。与中国长期稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估值的保险股配置价值凸显，中长期看好估值修复，仍需重视配置价值。同时，还需密切关注海外地区的疫情发展、美联储利率动作及中美关系走向。此外，从交易层面看，保险板块基本已呈现估值低，在市场风格切换背景下，保险板块符合以时间换空间的策略选择。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；警惕短期主题性炒作冲高回落风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。
（文章来源：长城证券）
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