投资要点：

　　我国康复需求广阔。康复医疗行业终端受益者主要涵盖了老年人、慢性疾病患者、残疾人、术后功能障碍者、产后功能障碍者、重疾人群等群体，潜在康复需求巨大。根据《柳叶刀》发表的关于康复的全球疾病负担研究(GBD)，估计全世界约24.1亿人可能在患病或受伤期间受益于康复治疗。其中，中国的康复需求最大，康复需求人数高达4.6亿人。

　　我国康复医院数量持续增加，康复医学科床位数逐年增长。根据《中国卫生健康统计年鉴》，2010-2020年，我国康复医院数量从268家增加至739家，CAGR为10.68%。其中，非公立康复医院是康复医院数量增长的主要驱动力；2020年我国非公立康复医院数量573家，是2010年的4.86倍。 2015-2020年，我国卫生医疗机构康复医学科床位数从16.18万张上升至30.04万张，CAGR为13.17%。虽然我国康复床位供给量在增长，但仍未达到供需平衡的状态，供给端存在较大缺口。

　　近期康复医疗相关政策频出，助力康复产业加速发展。2021年6月，国家卫健委、发改委等八部委联合发布《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，提出要逐步建立一支数量合理、素质优良的康复医疗专业队伍，力争到2022年，每10万人口康复医师达到6人、康复治疗师达到10人。同年10月，国家卫健委发布《关于开展康复医疗服务试点工作的通知》，2022年将开展15个省份的康复医疗试点工作，积极应对人口老龄化。试点省市先行先试，形成可复制可推广的地方经验，以点带面，带动全国康复医疗服务快速发展。

　　我国康复医疗需求释放，有望带动康复医疗器械市场保持较快增长。根据Frost & Sullivan，2014-2018年，我国康复医疗器械市场规模从115亿元增长至280亿元，CAGR达到24.9%。Frost & Sullivan预测数据显示，我国康复医疗器械市场规模将在2023年增加至670亿元，2018-2023年期间的年复合增速将为19.1%。我国康复医疗需求释放，有望带动康复医疗器械配置需求持续提升，推动整体市场规模较快增长。

　　投资策略：维持对康复医疗器械行业整体“推荐”评级。我国康复医疗需求广阔，在政策催化下，国内康复需求有望加速释放，康复医疗相关机构数量将持续增加，康复医疗器械行业迎来黄金发展期。建议重点关注行业内产品质量优秀，覆盖品种较多，重视自主研发创新、高端产品推新能力强劲、品牌效应逐步增强的公司，如翔宇医疗、伟思医疗、普门科技等。

　　风险提示：行业政策变动风险、市场竞争加剧风险、间接销售模式风险、技术升级迭代风险、新产品开发和注册风险、产能扩张风险等。

（文章来源：东莞证券）