本期投资提示：

　　本周纺织服装板块表现弱于市场。2022 年1 月14 日至2022 年1 月21 日期间，申万纺织服饰指数下跌3.41%，弱于申万A 指数2.43pct。其中，申万服装家纺指数下跌4.02%，申万纺织制造指数下跌2.41%，弱于申万A 指数1.43pct。

　　纺织服装：首批业绩预增公告发布，制造龙头业绩高弹性得到印证，展望22 年成长性仍将延续，上游隐形冠军正临价值重估，强烈建议关注申万纺织四小龙组合(盛泰集团、富春染织、新澳股份、百隆东方)。化妆品医美：部分公司披露业绩预增，行业保持高景气。化妆品重点关注功能性护肤品赛道、组织架构灵活、大单品战略的国货龙头。医美政策短期压制行业估值，重点关注研发拿证壁垒高、盈利能力强的医美药械端公司。

　　本周重点回顾：

　　上海家化21 年业绩预增点评：预计21 年实现营收76.6 亿元，同比增长9%，符合预期。预计归母净利润约6.6 亿元，同比增长52%，超预期。品类结构不断升级，合理控制费用，电商平台营销创新带动营运能力提升，公司盈利能力有望稳步提升。预计21-23年归母净利润分别为6.6/7.9/9.1 亿元，对应PE 为44/37/32 倍，维持“买入”评级。

　　百隆东方21 年业绩预增点评：预计21 年归母净利润13.3-13.9 亿元，同比增长263%-280%，超Wind 一致预期，主要系21 年产能恢复到疫情前水平，产能利用率提升与订单增加所致。21Q4 单季度业绩大幅扩大。公司联动全球针织龙头申洲国际，越南受疫情影响产能基本恢复，当前在手订单饱满，国际市场开拓空间广阔。预计21-23 年归母净利润13.6/11.1/12.3 亿元，对应PE 为8/9/9 倍，维持“买入”评级。

　　安踏体育21 年业绩预告点评：预计21 年归母净利润增长超45%，达到74.8 亿元以上。利润增长主要系：合营公司Amer Sports 预期亏损减少，融资端由净支出转为净收益，疫情逐渐得到控制以及新疆棉事件催化带来的品牌销售反弹。预计21-23 年实现净利润为75.1/92.3/113.8 亿元，对应PE 为35/28/22 倍，维持“买入”评级。

　　爱美客21 年业绩预增点评：预计21 年实现归母净利润约9-10 亿元，同比增长104.7%-127.4%，整体符合预期。公司在医美药械领域深耕十余载，龙头地位稳固，产品化能力强，在研项目储备充足，产品矩阵完善并不断扩充，大单品嗨体系列与新品天使针持续放量。预计21-23 年归母净利润为9.4/15.2/23 亿元，对应PE 为106/65/43，由“增持”上调至“买入”评级。

　　投资分析意见：纺织服饰板块关注全球优质供应链价值重估，化妆品医美板块关注高壁垒、高成长国货龙头。推荐：1)服装家纺：安踏体育、比音勒芬，建议关注波司登、李宁；2)化妆品及电商：爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物；3)纺织制造：华利集团、新澳股份、百隆东方，建议关注申洲国际、盛泰集团、富春染织。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；若新冠疫情影响时间较长，终端消费需求持续疲软，业绩可能不及预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）