降息持续，货币政策逐步落地1 月20 日公布的贷款市场报价利率(LPR)继2021 年12 月份下调后再次回落，1 年期LPR 下调10bps 至3.70%，符合市场预期。5 年期LPR 下调5bps 至4.6%，略低于市场预期，这是2020 年4月份以来首次下调5 年期LPR 利率。2021 年12 月15 日央行降准后，市场就期待更宽松的货币环境，降低LPR 利率是更具有指标性的动作，降低5年期LPR 利率意味着对于房地产的态度出现了转变。

　　央行货币政策释放快速，显示了领导层的决心央行货币政策宽松主要是为了应对经济下滑，尤其是信贷和社融走低需要央行给与支持。央行在连续1 个月内两次下调LPR 利率，同时进行了降准、下调公开市场操作利率，并且降准可能没有结束。央行的政策释放速度显示了稳增长的决心。不仅是央行，12 月份以来财政部、发改委均表态要支持稳增长。中财办副主任韩文秀发文写到“稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题”。各主要部门以及国务院对于稳增长的态度较为坚决。

　　宏观经济面临困难，政策转向明显12 月份我国实际消费增速负增长，这是近30 年来实际消费增速第二次负增长。2021 年房地产投资增速已经连续4 个月单月负增长。总体来说，需求不足、供给瓶颈、预期变化使得经济下滑速度加快。想要扭转这种快速下滑的势头，需要管理层给与强力的信号。2021 年12 月份年度经济工作会议上管理层的宏观经济政策已经掉头。1 月份央行持续的发力显示了管理层的决心。对地产的政策已经变化，对房地产开发商的监管政策放松，5 年期LPR 利率下滑证明了这一点。

　　经济数据会出现积极变化在政策强力转弯的过程中，信贷和社融数据会最先出现积极变化。12 月份影子银行融资增速回升，12 月份票据融资大幅上行，这都意味着未来融资增速上行较为确定。监管政策会同时出现积极变化，虽然政策的转变需要时间，但政策转变的态度坚决。随着融资的好转和政策的转变，消费增速会随之恢复，各项经济数据会有积极的变化。

　　货币政策仍有空间，政策组合更为有效央行副行长刘国强在发表讲话时称政策空间有所收窄，但仍然有空间。货币政策需要充分发力、精准发力、靠前发力，防止信贷坍塌。2 月份降准仍然可能到来，如果经济转变较慢，央行的利率下调可能再次打开。

　　除央行的动作外，各部门监管政策也要有所放松，以恢复市场信心。需要发改委、住建部、财政部等各部门监管政策和文件调整，减少对市场的干预，以及财政政策和货币政策配合使稳增长政策见效。

（文章来源：中国银河证券）