8.5%！美国7月份CPI小幅回落 9月份加息预期生变？

　　8月10日(当地时间，下同)，美国劳工部统计局公布7月份CPI数据。美国7月份CPI同比增长8.5%，较上月9.1%增速有所减缓，但仍为近40年来高点。

　　数据报告称，近期汽油价格下降是带动美国7月份CPI增速减缓的主要动力，但是食品项价格依旧呈现上升趋势，其同比涨幅为1979年5月份以来新高。

　　先锋领航投资策略研究部亚太区首席经济学家王黔在接受《证券日报》记者采访时表示，当前美国面临的顽固性通胀是多重因素促成的，其中油价是一个巨大的不确定性因素，虽然最近原油价格有所下跌，但是因为国际地缘风险仍存在，如果油价在冬季飙升，大宗商品价格上升就会推高通胀，抑制经济增长，或给美国经济带来典型的滞胀冲击。

　　分项来看，能源项整体价格环比由6月份的7.5%下行至7月份的-4.6%，是CPI同比和环比增速回落的主要贡献项。其中汽油价格环比下降7.7%，与国际原油价格走势较为一致。

　　数据显示，布伦特原油结算价从6月初至7月末已回落约10%。能源项中除电力价格环比仍上行1.6%外，其他项目相较6月份增速都有所减缓。不过，能源项整体的同比涨幅仍达到32.9%，汽油价格同比上涨高达44.9%。

　　图说：7月份CPI分项环比/同比涨幅来源：美国劳工部统计局

　　食品项保持了较快的上涨速度，环比上涨1.1%，连续第7个月环比增速超过0.9%，同比涨幅达到10.9%。

　　根据美国零售业大数据分析公司IRi(Information Resources Inc.)最新调研显示，当前食品价格飙升已经对美国居民餐饮消费造成较大影响，鸡蛋价格同比涨幅高达46.8%，其它日常消费食品如黄油、面包、速冻食品等同比涨幅也都超过15%。在食品通胀面前美国居民只得选择购买低价或促销商品来节省开支，7月份，有超过一半的冰激凌是通过促销形式购买的。

　　图说：美国零售食品价格同比涨幅来源：IRi官网

　　华泰证券认为，在能源价格及消费需求边际走弱之下，美国7月份整体通胀增速较预期有所减缓，但是租金和薪资等粘性通胀仍然很强。7月份美国的住房项价格同比增幅扩大为5.7%，环比增长0.5%，已经连续6个月环比涨幅维持在0.5%及以上。

　　王黔认为，美国在过去两年中房地产市场较火热，但是租金上涨会滞后于房价大概12至18个月。美联储的紧缩政策和更高的抵押贷款利率短期内或推动购房者不去买房，转入租赁市场，因此会推高租金，继而推高通胀。

　　薪资环比增速也未出现明显回落。美国7月份非农数据显示，当月平均时薪环比增长0.5%，同比增长速度也达到5.2%。东吴证券认为，美国薪资环比增速仍在回升，将继续加剧通胀的粘性。

　　王黔也表达了相似观点，认为当前的薪资上涨对美国通胀的推动具有更加持久和顽固的影响。当前美国就业市场真正的问题是劳动力供应不足，劳动力供给短缺推动了工资增长，虽然对员工个人而言能够抵消通胀上升带来的负面影响，但是将持续促使美国核心通胀保持高位。

　　在7月份CPI增速有所减缓的情况下，市场对美联储9月份的加息幅度预期也相应下调。截至北京时间8月11日早上9点，《证券日报》记者根据芝商所的FedWatch工具实时测算，市场预测9月份美联储加息50个基点(从当前的2.25%-2.50%利率区间提高至2.75%-3.00%区间)的概率约为60%，而继续加息75个基点的概率约为40%。

　　不过，美联储官员在CPI数据出炉同日发声，称美联储加息路径不会暂停，7月份通胀率仍然高到令人难以接受。芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储应将利率区间在2023年年底前提高至3.75%-4%。

　　“如果美国通胀预期失控，通胀居高不下，那么美联储将别无选择，只能将最终利率提高到4%以上来遏制通胀，而这样可能会在明年导致一个更为严重和持久的经济衰退预期。目前我们认为这一情景的概率是65%。”王黔说。

　　美国7月份CPI低于预期，美股三大指数集体涨超1%！机构称美国下半年经济仍有较大不确定性

　　本报记者楚丽君

　　当地时间8月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国7月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.5%，低于市场预期的8.7%。

　　对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，美国7月通胀数据小幅回落，美联储连续大幅加息的效果已经显现。加息是抑制通胀的重要手段，自今年3月份以来，美联储连续加息225个基点。目前来看，美国7月通胀增速放缓，CPI同比增速和环比增速均小幅回落，加息的效果开始显现。能源价格和石油价格下跌或将缓解美联储后续的加息压力，但加息50个基点还是75个基点仍将取决于关键经济数据。7月份，全球能源价格和粮食价格大幅下跌，是美国7月通胀小幅回落的主要原因。但是需要注意的是，美国通胀还未显现出连续下降的趋势，现阶段美国工资上涨的压力仍然较大，住房成本仍然上涨，或将支撑美国核心通胀维持在高位。

　　受消息面影响，市场分析人士普遍对美联储进一步大幅加息预期减弱，美股走强，截至当地时间8月10日收盘，美股三大指数集体涨超1%，道琼斯指数涨1.63%，报33309.51点；标普500指数涨2.13%，报4210.24点；纳斯达克指数涨2.89%，报12854.80点；值得一提的是，纳斯达克指数收盘点位较6月份低点反弹超20%，进入技术性牛市。

　　个股来看，美国科技股普涨，英伟达涨5.92%，惠普涨4.59%，推特涨3.74%，超威半导体涨3.67%，亚马逊涨3.53%，高通涨3.14%，苹果涨2.62%，微软涨2.43%；中概股涨跌不一，网易有道涨8.89%，老虎证券涨5.7%，蔚来涨4.59%，知乎涨3.88%，汽车之家跌1.85%，京东跌2.77%。

　　接受《证券日报》记者采访的奔牛投资创始人尹鑫鑫表示，隔夜美股三大指数上涨主要受益于市场受7月通胀数据下降影响，虽然只是一个月的数据，但还是让市场中的乐观投资者看到了通胀扭转的希望。科技股对利率较为敏感，所以，美国知名科技股都出现了明显上涨。

　　华泰证券表示，美国总需求同步及先行指标已明显减速，叠加高通胀下的金融条件收紧，加剧经济“衰退”风险。7月整体CPI稍有降温，暂时缓解了市场对美联储未来继续快速大幅加息的担忧。但参考美联储在7月议息会议上的表述，未来核心通胀对其货币政策的影响力可能更大；而租金、薪资等粘性价格因素可能使得核心通胀仍在较长时间内明显高出联储的目标区间。美国通胀对民生的影响还将持续较长的时间。

　　“后市来看，为了实现年内将通胀控制在合理区间的目标，美联储有较大可能性将维持紧缩的立场，但9月的加息幅度仍需要关注8月和9月的经济、通胀、劳动市场等关键数据。在衰退的预期下，后续美股走势仍具有较大不确定性。受到地缘冲突持续扰动、新冠疫情冲击以及价格压力持续攀升等因素的影响，美国下半年经济走势仍有较大的不确定性。若美国通胀并未在年内回落到合理区间，随着消费走弱，美国经济增速或持续回落。”陈雳进一步表示。

　　尹鑫鑫认为，投资者还应密切关注通胀数据的变化以及美联储加息的预期释放，但对于美股已经构造阶段性底部区间的判断仍然维持不变。

　　华泰期货在其研究报告中指出，海外衰退风险仍存，美国通胀近期有所缓解，但服务业通胀可能导致美国通胀仍将维持高位，经济下行压力大，权益市场波动放大，预计股指谨慎偏多。

（文章来源：证券日报之声）