2022年上半年基金业绩表现分化，整体收益率欠佳，基金主力“权益类基金”净值明显回撤，基金经理在管规模不断缩水，仅债券基金、商品基金和货币市场基金年内平均收益率为正，投资者避险情绪有所升温。下半年基金公司会如何进行大类资产配置，更偏爱哪些类型和风格的基金，如何布局主动权益基金，展望后市哪些赛道值得关注？新华财经特别策划“基金面对面”系列报道，走进多家知名基金公司调研，听取他们对于下半年走势和布局的看法。

　　新华财经太原7月18日电(记者张磊)回顾2022年上半年基金整体表现，整体处于亏损状态，但以煤炭、原油为代表的商品类股票基金表现不凡。华宝基金董事总经理、首席经济学家李慧勇在接受记者专访时表示，下半年重点考虑投资新能源行业、成本下降受益行业、消费行业，鉴于投资者倾向选择波动偏小的、偏稳定的产品，波控产品、“固收+”产品等关注度会明显提升。

　　大类资产配置看好股票对债券谨慎

　　回顾今年上半年，权益类基金市场波动较大，与股票市场V字形走势较类似，也呈现先抑后扬态势。今年以来，基金指数以4月底为分界线，前期震荡下跌，最低点下跌约25%；后程迎来大幅反弹，截至7月14日跌幅已收窄至10%左右。

　　李慧勇说，从上半年大类资产配置收益来看，商品优于债券优于股票。

　　公募基金在交出的“中考”成绩单中，商品和新能源两类行业主题指数基金表现较为突出，其他类基金总体表现不佳。不过，受国家为稳定经济大盘加大稳健货币政策实施力度的影响，债券和固定收益类的产品均表现不错。

　　据李慧勇介绍，着力巩固经济恢复基础会带来权益市场的向好，稳增长压力减退之后，改革包括产业结构转型的力度会加大，仍看好股票市场。由于经济向好，债券市场机会或不及上半年，但不会大跌。他表示：“我们继续看好能源和农产品，但是对固定收益会谨慎一些，对权益可能看得更乐观一些。相对于全球投资布局来讲，中国依然是全球投资‘热土’。”

　　李慧勇认为，下半年股票的性价比会高于债券，下半年重点考虑布局以下三个方向。

　　第一，新能源。伴随着消费观念的改变，国家政策的扶持，以及核心技术的成熟，以风、光、储、车为代表的新能源产业已经迎来黄金发展期。疫情对经济的影响减弱，同时由于上游成本下降，下半年装机量将大幅度提升，将带来企业收入和盈利大幅提升。尤其储能方面存在较大预期差，这一领域可能会出现倍增式增长。

　　第二，成本下降受益行业。下半年以PPI为代表的成本逐渐走低，中游制造业和服务业尤其是需求稳定或者明显改善的行业将受益。例如轮胎制造行业，因油价、海运费下降叠加需求旺盛，预计会迎来比较明显的困境反转。

　　第三，消费尤其是服务消费。消费将成为下半年中国经济的亮点。消费作为经济的主体，上半年受疫情的抑制表现偏弱，但随着经济复苏以及扶持消费的政策落地，下半年消费恢复值得期待。预计食品饮料、医药、医美，还有航空旅游行业都会有不错表现。

　　看好成长风格机会定投或一次性布局取决于两个前提

　　关于A股下半年的走势，李慧勇预判伴随经济运行回升，中国股市也会大概率V型回升，但从节奏来看不会像之前“快牛”式行情，预计市场整体偏向结构“慢牛”的发展趋势。“慢牛”背后的逻辑的是三个因素的叠加，一是流动性依然宽松，二是经济的复苏，三是产业转型。

　　但李慧勇同时提示风险称，从外围局势来看，俄乌冲突、全球通胀“高烧不退”等诸多因素带来不确定性。在国内方面，房地产产业链目前仍在筑底过程中，房地产销售和融资稍有回暖趋势，下半年楼市能否持续复苏仍待观察。

　　在产品方面，李慧勇认为上半年受股票市场波动的影响，股票基金特别是赛道型基金净值也经历了较大的波动。可能会使得一部分投资者选择一些波动偏小的、偏稳定的产品。全市场均衡型股票基金、波控型基金、“固收+”基金以及FOF产品等会得到更多关注。

　　今年上半年价值风格明显占据上风，对于接下来看好价值还是成长风格的提问，李慧勇直言道：“在第一个阶段超跌反弹后，可能结构比仓位会更重要。指数空间不一定太大，看准行业，精选个股才是下半年的投资要点，个人更看好成长风格机会”。

　　面对普通投资者选择定投还是一次性布局的疑问，李慧勇表示，这主要取决于两个前提，第一是买点所处位置，比如在4月底买入，投资性价比较高，一次性投入胜算更大。但如果错过最佳买点，在其他位置介入更倾向于定投，这样可以忽略对大盘的一个判断，能够以平均成本获得一定的回报率。第二是看投资金额以及投资期限，若投资者是闲置资金长期投资，一次性布局更佳。

（文章来源：新华财经）