投资摘要：

　　每周一谈：地产销售强劲复苏后料将趋缓

　　地产销售环比快速回暖催化消费建材大行情，6 月坚朗/三棵树/科顺/伟星/北新分别同比上涨54.52%/38.86%/35.74%/31.01%，印证我们月初对于消费建材趋势性行情开启的判断，月度金股伟星新材上涨35.74%。30 大中城市商品房成交面积已开启正增长，其中6 月销售复苏有疫情延后需求及前期政策发酵的双重作用，因此环比来看变化尤为剧烈，在此剧变下孕育出消费建材趋势行情。

　　展望下一阶段，我们判断地产销售的复苏仍偏缓慢，6月环比剧变之后投资者应适当调整对于修复速度的预期。首先30 大中城市商品房成交面积仅占全国销售面积的10%左右，样本侧重一二线城市，其次个别城市超常态复苏，使得数据整体受到较大扰动。以青岛为例，6 月30 日单日商品房成交面积达到50.64 万平米，同比大增342.77%。进入7 月初，青岛较高的成交面积回落至7 万平米，料将对30 城数据产生一定压缩效应。

　　地产百强销售数据同样显示环比快速复苏，同比降幅收窄，复苏方向仍明确。6月百强房企实现销售操盘金额7329.7 亿元，环比大增61.2%，同比下滑43%，降幅较上月收窄16.4pcts.对消费建材而言，下游需求端复苏的大方向依然明确，下半年低基数作用下同比降幅将继续收窄，需求端修复叠加原材料成本回落，消费建材进入基本面大幅改善的时期，Q2 是业绩底逐步确立，展望此后逐季向上。短期环比剧变催化行情后，修复虽趋于缓慢但大方向依然明确，只是弹性趋缓，我们仍然保持乐观。

　　重点子行业跟踪：

　　玻璃：需求偏弱关注库存动向。至7 月1 日，全国最新玻璃均价为1771.58元/吨，较上周均价小降0.86%。需求以刚需采购为主，开工率保持低位。整体库存重回累库趋势，重点监测省份生产企业库存总量为7129 万重量箱，较上周库存增加77 万重量箱，涨幅 1.09%。复工复产后累库速度大幅放缓，而淡季将至或难出现持续的去库，核心矛盾仍在于偏高的供给端，行业亏损下冷修或加速。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。

　　水泥：基本面仍承压，配置机会偏情绪性。截止2022 年7 月1 日，全国水泥均价386.25 元/吨，环比上周下跌1.74%。淡季水泥价格维持下跌走势，市场预期较差。本周熟料库存有小幅上升，全国熟料库容比均值为74.62%，与上周相比上升0.62pcts.磨机开工负荷为52.48%，较上周提升1.67pcts.本期水泥-煤炭价格差均值为223.79 元/吨，较上周四下跌2.12%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下跌 23%。

　　消费建材：地产回暖后消费建材显著反弹，我们判断向上的方向依然明确，但弹性趋缓，短期不悲观，持续跟踪基本面扭转情况。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。

　　市场回顾：截至7 月1 日收盘，建材板块本周上涨4.36%，沪深300 指数上涨1.64%。从板块排名来看，建材板块上周在申万31 个板块中位列第3 位，年初至今涨幅为-7.65%，在申万31 个板块中位列第16 位。

　　个股涨幅前五名：坚朗五金、科顺股份、兔宝宝、亚士创能、中铁装配。

　　个股跌幅前五名：四川双马、北玻股份、雅博股份、中旗新材、深天地A。

　　投资策略：稳增长链条重点推荐强者恒强的东方雨虹、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。

　　风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。

（文章来源：申港证券）