生T猪ab价le_格S周um环m比a下ry]跌 5.6%至13.88元/公斤，补栏意愿周环比略降。

　　①生猪价格周环比下跌5.6%。本周六全国生猪价格13.88 元/公斤，周环比下跌5.6%；本周五全国猪肉平均批发价22.26 元/公斤，周环比下跌2.1%，自繁自养生猪亏损269.75 元/头，外购仔猪养殖亏损38.76 元/头。②低体重生猪出栏占比周环比上升，补栏意愿周环比小幅回落。

　　涌益咨询披露数据(1.7-1.13)：全国90 公斤内生猪出栏占比10.79%，周环比上升0.26 个百分点，较10 月中旬提升3.42 个百分点，受冬季气温偏低影响，疫情有所回升；本周规模场15 公斤仔猪出栏价403 元/头，周环比下跌1.2%，较底部154 元/头回升161.7%，50 公斤二元母猪价格1659 元/头，周环比下跌1%，较底部1238 元/头回升34%。③2021 年上市猪企同比均实现增长。2021 年，出栏量(万头)从高到低依次为，牧原股份4026.3、正邦科技1492.7、温氏股份1321.7、新希望997.8、大北农430.8、天邦股份428、中粮家佳康343.7、傲农生物324.6、天康生物160.3、唐人神154.2、金新农106.9；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物141%、大北农133%、牧原股份122%、中粮家佳康68%、正邦科技56%、唐人神51%、天邦股份39%、温氏股份38%、金新农33%、新希望20%、天康生物19%。④猪周期拐点仍需观察，主流公司估值处底部区域，可以时间换空间。2021 年7-11月能繁母猪存栏环比虽累计下降6.9%，但猪价拐点或出现在2023 年：

　　i)自2021 年10 月下旬以来，仔猪、种猪价格大幅反弹，近日猪价下跌也未带动补栏积极性明显回落，后期能繁母猪存栏变化仍需观察；ii)2021 年初以来，低效母猪出清，种猪效率持续改善；iii)2020-2021年连续两年巨量猪肉进口需消化；iv)主流上市猪企2022 年出栏增长计划逾30%，万头猪场及普通养殖户成本集中在13 元/公斤，猪价高于13 元/公斤难以形成有效淘汰。我们维持此前判断，若生猪行业无严重疫情，2022 年猪价将相对低迷，拐点或于2023 年出现。我们用2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份5183 元、牧原股份4885 元、正邦科技2110 元、天邦股份2500 元、中粮家佳康2116元；较历史最低点分别溢价，温氏股份52%、牧原股份49%、正邦科技43%、天邦股份20%、中粮家佳康28%。从2022 年维度看，主流上市猪企估值处于底部区域，建议积极关注。

　　白羽鸡产品价格周环比涨0.2%，黄羽价价格周环比下跌。

　　①白羽鸡产品价格周环比涨0.2%。2022 年第1 周(1.3-1.9)父母代鸡苗价格35.73 元/套，周环比上涨3.8%；父母代鸡苗销量121.19 万套，环比增长5.5%；本周五白羽鸡产品价格9,700 元/吨，周环比上涨0.2%。

　　2020 年白羽肉鸡祖代更新量100 万套，同比下降18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比下跌。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染H7N9 疫情”事件冲击的2013 年，在产祖代存栏从2020 年中开始回落。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。1 月14 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.32 元/斤，周环比跌7.7%，同比跌9.8%；中速鸡均价6.97 元/斤，周环比跌0.3%，同比涨4.8%；土鸡均价8.43 元/斤，周环比跌1.9%，同比涨2.7%；乌骨鸡7.35 元/斤，周环比跌0.3%，同比跌8.5%。

　　美国农业部、中国农业部1 月报公布，支撑玉米、大豆价格维持高位。

　　① 2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部1 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米库消比25.3%，较20/21 年度下降0.6 个百分点，较12 月预测值下降0.2 个百分点，处于16/17 年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会1 月预测：2021/22 年度全国玉米结余量483 万吨，预测结余量较12 月上升300 万吨，较2020/21 年度下降324 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计2022 年度玉米价格或维持相对高位。② 2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部1 月供需报告预测：

　　2021/22 年度全球大豆库消比25.4%，较20/21 年度下降2.1 个百分点，较12 月预测值下降1.7 个百分点；2021/22 年度全球豆粕库消比4.9%，较20/21 年度下降0.2 个百分点，较12 月预测值下降0.2 个百分点，仍处于11/12 年度以来最低水平。据我国农业农村部市场预警专家委员会1 月预测：2021/22 年度全国大豆结余量17 万吨，预测结余量与12 月持平，较20/21 年度下降589 万吨。我们预计2022 年度大豆、豆粕价格将维持高位。③转基因商业化渐行渐近，种业龙头有望充分受益。转基因商业化渐行渐近，我们判断影响如下：i)2023 年下半年或开始销售转基因玉米种子。修正意见稿或于今年初通过批准。按照这次修正意见稿，若在适宜种植区范围内，只要做一年生产性实验。所以，最快2023 年制种，于2023 年下半年开始销售。ii)玉米种子行业有望迎来扩容。我国转基因玉米推广面积最终有望达到4-5 亿亩，若按照每亩10 元基因专利费，可对应40-50 亿元收益，玉米种子行业有望迎来扩容。iii)种业龙头有望充分受益。

　　中国宠物市场潜力巨大，疫情拖累渐进尾声。

　　2010-2020 年，我国宠物消费市场年复合增长率高达30.9%；2020 年，我国宠物消费市场规模增长放缓至2%，2021 年仍保持个位数增长，我们认为，2020-2021 年增速放缓的主要原因是，新冠疫情爆发导致经济下行压力明显增大，潜在宠物消费者暂缓入市。然而，从中长期维度看，中国宠物渗透率17%，而美国、澳洲、英国、日本分别高达68%、62%、45%和38%；中国宠物犬、宠物猫年消费支出分别为869 美元和679 美元，均低于主要养宠国，中国宠物消费市场增长潜力巨大。

　　从公司层面看，中宠股份受汇兑影响、佩蒂股份受越南工厂停工影响均告一段落，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

　　风险提示

　　非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

（文章来源：华安证券）