投资要点

　　电气设备11739 上涨2.13%，表现强于大盘。本周(1 月10 日-1 月14 日，下同)，锂电池涨0.98%，新能源汽车涨0.88%，工控自动化涨0%，光伏跌0.41%，发电及电网跌1.28%，核电跌1.8%，发电设备跌3.25%，风电跌3.84%。涨幅前五为德方纳米、天奈科技、澳洋顺昌、容百科技、利元亨；跌幅前五为恒润股份、兆新股份、天奇股份、必康股份、节能风电。

　　行业层面：电动车：中汽协：12 月国内电动车销53.1 万辆，同环比+114%/11%，全年352.1 万辆，同比+158%；乘联会：12 月电动乘用车批发50.5 万辆，同环比+139%/+18%，全年累计331.2万辆，同比增长181.0%；2021 年动力电池装机154.5gwh，同比+143%，铁锂占比53%，电池产量208gwh，同比+163%，铁锂占比57%；宁德时代投资电池材料供应商东恒新能源；充电联盟：2021年我国充电设施建设93.6 万台，桩车比为1:3.7；LG 化学将新建第4 座车载电池材料工厂，年产能6 万吨；韩国SK 能源储能装置起火；金属钴报价50 万元/吨，本周+0.6%，镍报价16.63 万元/吨，本周+7.8%，锰报价4.3 万元/吨，本周持平，金属锂报价163 万元/吨，本周+8.7%，电池级碳酸锂报价33.54 万元/吨，本周+11.6%，氢氧化锂报价26.94 万元/吨，本周+10.2%，六氟磷酸锂报价56 万元/吨，本周+1.8%，氧化钴前驱体报价39.25 万元/吨，本周+1.3%，钴酸锂正极报价49.25 万元/吨，本周+11.9%，三元622 型正极报价28.1 万元/吨，本周+3.9%，三元811型正极报价29.25 万元/吨，本周+1.7%，磷酸铁锂正极报价12.25 万元/吨，本周+10.9%，方形铁锂电池报价785 元/kWh，本周+11.3%。新能源：美国开发商在2021 年前十个月新增近10GW 公用事业规模光伏项目；甘肃张掖发布“十四五”第一批风光补充竞配指标，6 月30 日前并网，不低于10%储能；含5 项涉光伏、光热标准国家能源局发布能源行业标准批准公告；河北蠡县：

　　投资10 亿元智慧光伏产业园项目一期投产，二期建设启动；本周单晶硅料235 元/kg，环比+2.17%；单晶硅片166/182/210mm 报价5.1/6.1/8 元/片，环比+3.03%/+4.27%/持平；单晶PERC166电池报价1.06 元/W，环比+0.95%；单晶PERC 组件报价1.83 元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20 元/平。工控&电网：据界面新闻，2021 年国家电网计划完成电网投资5012 亿，同比+8.8%；据中国能源报，国家电网“十四五”拟完成投资3800 亿元，建设“14 直24 交”共38条线路，线路长度3 万+公里、变电设备容量3.4 亿千伏安。

　　公司层面：恩捷股份：1)公司预计2021 年归母净利润26.6-27.6 亿元，同增138.44%-147.40%；2)与海外车企签订合作，2022-2024 年供应不超16.5 亿平，25 年不超9 亿平隔膜；璞泰来：

　　公司预计2021 年归母净利润17-18 亿元，同增154.63%-169.61%；科达利：公司预计2021 年归母净利润5.2-5.7 亿元，同增191.09% - 219.08%；华友钴业：公司预计2021 年归母净利润37-42 亿元，同增217.6%-260.6%；锦浪科技：公司预计2021 年归母净利润4.55-5.35 亿元，同增43.03%–68.18%；天奈科技：公司预计2021 年归母净利润2.85-3.05 亿元，同增166%-184%；德方纳米：公司预计2021 年归母净利润7.6-8.3 亿元，同增7.9-8.6 亿元；科达利：公司预计2021 年归母净利润5.2-5.7 亿元，同比增长191.1%-219.1%；欣旺达：公司预计2021 年归母净利润8.02-9.62 亿元，同增0%-20%；隆基股份：公开发行可转换公司债券规模70 亿元；亿纬锂能：1)蓝晓科技向公司及其指定方长期供应合格锂盐；2)公司及子公司惠州亿纬动力拟投建动力电池研发中心大楼，包含动力电池研发中心及电化学储能与动力电池产业共性技术研发及创新服务平台，总投资6.99 亿元，建设期1 年；格林美：格林美(湖北)(出资1.16 亿元，占35%)与洋丰楚元签署15 万吨/年磷酸铁项目投资合作协议；晶科能源：首次公开发行股票并在科创板上市，发行数量20 亿股，公司预计募集资金100 亿元。

　　投资策略： 当前电动车板块估值回调至2022 年25-40X，处于历史估值下限，近期披露的龙头公司Q4 业绩均超市场预期，在2021 年全面上修预期后，2022 年普遍70-100%增长。同时高景气度持续，2021 年全球销量达到615 万辆，超市场预期；2022 年我们乐观预计全球有望达到1000 万辆，增60%。Q1 行业排产淡季不淡环比持平，锂电各环节仍供不应求，龙头持续量利双升，我们预计强烈看好电动车板块超跌反弹。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2 元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060 为中心的N 项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，2022-2023 年将形成180GW 左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021 年装机150-155GW，同增20%，2022 年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。

　　重点推荐标的：宁德时代(动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势)、亿纬锂能(动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、盈利拐点)、汇川技术(通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能前瞻布局)、科达利(结构件全球龙头、优质客户放量高增可期)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪(电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、华友钴业(钴盐龙头、正极前聚体龙头)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、业绩高增长)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产)、隆基股份(单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强)、福斯特(EVA 和POE 龙头、感光干膜上量)、固德威(分布式逆变器高增长，储能业务发力)、禾迈股份(出货连续翻倍增长，为你龙头可期)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021 年超市场预期)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期)、通威股份(硅料和PERC 电池龙头、盈利超市场预期)、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益)、思源电气、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

（文章来源：东吴证券）