继上周五单日100亿元的逆回购投放格局被打破之后，为维护半年末流动性平稳，27日人民银行逆回购操作再度放量至1000亿元，公开市场单日净投放量也随之升至900亿元。

　　业内人士表示，季末时点资金利率存在上行压力，逆回购操作量接连“升级”下，人民银行维护流动性合理偏松的态度得到确认，资金面平稳跨月基本无忧。往后看，为夯实经济复苏基础，短期内国内货币政策偏宽松的态度不会轻易调整，7月资金面宽松有望延续。

　　回顾上周(6月20日-24日)，人民银行累计开展1000亿元逆回购操作，公开市场合计净投放500亿元。当周资金面整体平稳偏松，只是受跨月因素影响最后一日7天期资金价格出现明显抬升，截至24日收盘，R001报收1.4925%，R007则攀升至2.2478%。

　　另据国盛证券固收首席分析师杨业伟统计，当周银行间质押式回购日均成交量为6.37万亿元，其中周一(20日)成交量为6.46万亿元，创下年内新高。债市“滚隔夜”热度持续。

　　而进入本周(6月27日-7月1日)后将面临跨半年末的特殊时点，MPA考核以及财政支出等或成为影响资金面的主要因素，此外，地方债发行以及公开市场投放情况也值得关注。

　　具体看，一是跨半年前夕，银行通常会削减融出资金规模。国泰君安证券研究所固收首席覃汉表示，银行对非银的资金融出属于“买入返售”资产科目，是MPA广义信贷的重要内容。为满足广义信贷要求，半年末商业银行或减少对非银的资金融出，被迫造成流动性分层摩擦。

　　二是财政支出方面，6月为财政支出大月，月末集中释放的财政资金将对流动性形成一定支撑。据中信证券固定收益部测算，当月财政支出规模约在4万亿元。

　　三是政府债券发行方面，据广发证券固收首席分析师刘郁测算，按缴款日计，本周政府债净缴款规模为6210.6亿元，其中国债净缴款101.6亿、地方债净缴款6109.0亿；整体看高于此前一周的4513.1亿元。而6月政府债累计净缴款为16639.0亿元，远高于5月的11214.2亿元。

　　四是公开市场到期方面，本周公开市场合计有1000亿元7天期逆回购到期，其中前四日均为100亿元，周五为600亿元；高于此前一周的500亿元。不过结合近两日操作情况看，后续人民银行有望维持大额投放以对冲季末压力。另值得一提的是，当周还有2029.1亿元同业存单到期，低于前一周的5494.2亿元。

　　中信证券首席经济学家明明表示，结合上周五(24日)起开始增量的逆回购操作以及此前央行对流动性投放的谨慎表述，预计在后疫情时代宽信用修复的过程中，央行有意将流动性维持在合理偏松状态；进入7月后资金面仍会维持合理偏松，直到疫情影响大部分消退而信贷需求大幅回暖。

　　受资金面变化影响，当日上海银行间同业拆放利率(Shibor)可跨月的7天期品种继续上行，其余期限窄幅震荡。具体看，隔夜Shibor涨0.30BP报1.4380%，7天Shibor涨14.20BP报1.9920%，14天Shibor涨5.9BP至2.0430%。

（文章来源：新华财经）