“策话新兴产业”月报：新能车链供需预期修复
我们在21 年中重磅推出《策话新兴产业系列》6 篇从资金/估值/业绩/景气等多元角度对新兴产业搭建数据库，并将就估值/投资方法等展开探讨，构建A 股新兴产业行业比较新框架。新产品系列为新兴产业策略框架“续作”，从指数复盘/景气度评价(政策/事件动态、景气指标、财务数据)/估值分析(PEG)/公募基金持仓/北上资金持仓/交易拥挤度/一级市场等7 大维度跟踪比较新兴产业。
新兴产业指数复盘：新兴产业5 月全线回升，基本逻辑可参看5.18 报告《小盘成长股的四条线索》，即成长反弹需看到二条件触发：(1)美债利率能否有阶段喘息？(5 月美联储议息会议鹰派未如预期)；(2)成长赛道的景气预期能否扭转修缮？(复工复产疫后修复/新能源消费链“稳增长”加码/新兴产业链上游价格回落改善成长赛道的景气预期)。
整体来看，三条中观线索上新兴产业存在景气度预期修复，具体赛道层面：(1)新能源汽车终端复苏刺激发力，主要包括新能源汽车消费刺激政策密集出台、原材料成本端压力缓解、复工复产加速供应链及物流运输问题、芯片等物料短缺缓解。(2)风光项目审批流程优化，终端需求向好。光伏硅料仍然供应紧缺维持价格涨势，但下游需求确定性强，海外需求保持旺盛，国内风光大基金成为重要新增装机量来源。(3)储能需求释放且经济性增强。(4)军工景气度持续提升，国企改革成为新的驱动力。(5)药品集采降价温和，创新药和CXO 边际回暖。
新兴产业景气度评价：(1)政策&事件动态：财政部、税务总局印发《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》；国家发改委、能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。(2)热门赛道产业链指标追踪：①新能源汽车：销量大幅回暖，锂电材料价格持续下行；②半导体：半导体销售额回落，台股IC 制造环节营收下降；③光伏：上游价格持续抬升，下游景气度高。③风电：下游主机降价显著，新增设备容量加速上行。
新兴产业估值分析：PEG 合意的高性价比行业包括智能汽车/半导体/新能源汽车/5G/储能。
北上资金持仓：5 月北上资金净流入Top3:正极材料/半导体设备/医美。净流出Top3:电解液/动力电池/风电。
交易拥挤度：风电拥挤度较高。
一级市场新风向：新能源融资热度提升。
风险提示：宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，去杠杆节奏超预期，信用风险暴露速度过快，中美关系存在不确定因素。
（文章来源：广发证券）