债市期现货周四(1月13日)延续窄幅震荡，国债期货午后冲高回落，日终基本收平；主要利率债收益率波动不足1个基点，10年期国债收益率稳定在2.80%下方。

　　银行间市场资金面边际收敛，主要回购利率多数上行，隔夜加权利率突破2%，与7天期品种倒挂。

　　上一交易日，央行公布的2021年12月金融数据显示，12月信贷数据仍弱；社融触底企稳；M2超预期反弹。不过债市对该数据反应有限，期现货整体以小幅震荡为主。

　　展望后市，分析人士预期，央行后续或有宽松政策举动出台，关注1月MLF操作和LPR结果。

　　【行情跟踪】

　　10年期债主力小幅低开，早盘窄幅波动，午后冲高回落，日终基本收平。截至收盘，10年期债主力T2203报100.630，与开盘持平，成交5.29万手；5年期债主力TF2203报101.680，基本持平开盘，成交2.45万手；2年期债主力TS2203报101.060，下跌0.01%，成交1.27万手。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，截至尾盘，10年期国开活跃券210215收益率报3.0800%，基本持平上日尾盘；10年期国债活跃券210017收益率下行0.25bp至2.7900%。

　　信用债方面，地产债走势分化涨跌互现，“20世茂G2”涨超35%，“20世茂G4”涨近30%，“19金辉01”涨超9%，“19世茂01”涨超5%，“20世茂G1”和“19世茂G3”涨超4%，“20奥园01”涨超3%。

　　世茂股份公告称，公司已足额划拨本金及利息兑付资金，用于兑付“19世茂G1”。1月17日兑付完成后，上述债券将全部结清。

　　一级市场方面，进出口银行四期金融债中标收益率均低于中债估值。88天、3年、5年、10年期进出口债中标收益率分别为1.9042%、2.5114%、2.7636%、3.1239%，全场倍数分别为3.68、4.43、3.58、2.85，边际倍数分别为1.0、15.78、1.09、1.17。

　　国开行两期金融债中标定位亦低于中债估值，3年期国开债中标收益率2.435%，全场倍数4.79，边际倍数1.17；10年期中标利率3%，全场倍数4.31，边际倍数1.93。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，13日有100亿元逆回购到期，当日公开市场实现零投放零回笼。

　　银行间市场周四流动性趋紧，货币市场利率多数上涨。截至尾盘，银存间质押式回购1天期品种报2.2142%，涨23.26个基点；7天期报2.1931%，涨11.33个基点；14天期报2.0945%，涨4.91个基点；1个月期报2.5158%，涨8.72个基点。

　　市场人士表示，虽然隔夜回购利率涨幅不小，但央行主要看的7天期利率还未偏离政策基准，因此只要资金不进一步收紧，明日逆回购也未必会加量。下周一的MLF续做依旧是市场关注焦点，特别是利率是否会调降仍万众瞩目，将直接影响接下来的政策预期走向。

　　【海外债市】

　　美国10年期国债收益率涨势继续停滞，周三(1月12日)纽约尾盘，10年期美债收益率涨0.72BP，报1.7428%，盘中一度跌至1.71%下方，为1月6日以来盘中低位。当日招标的360亿美元10年期美债需求高于平均水平，中标收益率为1.723%，投标倍数为2.51。

　　高盛策略师Chris Hussey在报告中表示，10年期美债收益率初步形成短期顶部的背后可能有多种因素：对美国通胀将很快见顶的潜在预期；对美联储年内加息多次的预期已被市场定价；美债收益率相对于欧洲和日本债券的相对吸引力。

　　【机构分析】

　　国君固收：社融底部进一步确认，但2022年初信贷冲动或许没那么强。预计这一轮宽信用会以更加平缓的幅度呈现。债市大的调整要等到“稳增长”从“口号”见到“效果”才会出现，而在此之前，央行会维持“呵护”的态度，债市“资产荒”逻辑仍占据主导。

　　中金固收：随着上半年PPI同比从高位加速回落，货币政策宽松力度可能加大，后续可能会有更多降准降息操作，届时资金利率中枢明显下移，整体收益率下行空间打开，当前市场虽然对降息有所定价，但是整体收益率下行空间仍然较大。当前仍处于加速货币宽松时期，仍然建议组合维持偏长久期，持有长债等待降息。

　　中信固收：2021年12月份金融数据进一步验证了“宽信用”的到来，然而相较于11月确认社融反弹以及今年1月观察信贷能否放量来看，12月的数据对市场的指引不大；后续实体融资需求潜力亟待释放，预计还将继续支持社融同比回升，建议市场谨慎对待利率上行风险。

（文章来源：新华财经）