商社6月投资策略：重点把握社服复苏+复工主线 看好618美妆国货龙头销售高增
投资要点
疫情修复主线：看好疫后出行板块疫后业绩恢复弹性：北京、上海疫情在5月底已基本得到有效控制，全国本轮疫情已经基本接近尾声。重点看好疫情过后复苏较快的酒店+休闲游板块，同时参考21年五一期间无较大疫情扰动&出行管控条件下出游人次恢复至19年同期的103%，看好暑期市场出行需求释放，继续推荐首旅酒店+锦江酒店，建议重点关注华住+君亭+天目湖+九毛九+中免，以及关注超跌的宋城+海伦司等。
复工复产主线：上游产业生产快速修复，看好灵活用工需求增长。目前，上海即将进入复工复产第三阶段，即6月1日以后加快全面复工复产，加快企业、园区、楼宇等复工复产，推动各企业应复尽复。产业端来看，高端制造、智能汽车领域(上海芯片重要制造企业产能达到正常产能的90%以上；上汽集团5月海外销量预计将达到去年同期的1.6倍；特斯拉上海超级工厂前4月交付18万余辆汽车，是去年同期交付量的1.7倍多)、医药领域(上海西门子医疗器械已实现100%满负荷生产，君实生物上海临港生产基地生产领域的员工复工复产近80%)等上游企业生产迅速恢复，有望带动对灵活用工员工的需求。同时疫情期间企业经营压力增加，企业雇佣理念有望相应转变，对于灵活用工的使用偏好提升，继续推荐科锐国际，建议重点关注北京城乡、外服控股。
618大促主线：化妆品表现分化，国货龙头高增。美护板块较整体社零展现更强韧性，行业维持高景气度，功效护肤浪潮+国货崛起+疫情后囤货需求在618显现，看好功效性品牌保持较好增长，推荐珀莱雅(深化大单品战略+子品牌高增)、华熙生物(护肤品高增+费用率改善)、贝泰妮(发力精华+渠道丰富+子品牌建设)、鲁商发展(抖音亮眼，化妆品高增)，关注壹网壹创(渠道转型、模式转型)。
成长修复主线：关注培育钻石板块投资机会：黄金珠宝为代表的悦己需求有望在疫情后得到集中释放。培育钻石板块作为低渗透率成长性赛道，上游生产环节具有投资性价比。近期上游生产公司四方达公告拟对于培育钻石子公司实现并表。随着行业中游逐步开启旺季备货周期，数据验证下，培育钻石板块有望迎来估值修复行情，继续推荐力量钻石，关注四方达。
风险提示：新冠疫情超预期；宏观经济波动风险；消费者消费意愿下降
（文章来源：德邦证券）