中美三大农作物历史成本结构及2022 种植季展望中美玉米种植成本结构水平在过往种植季中总体较为稳定，但二者的成本结构差异较大。我国玉米每亩种植成本中人工支出比例最高，2020 年达到41%，土地成本占比次之。而美国机械化耕作水平较高，2021 年每英亩玉米人工支占比仅为5.44%，土地成本占比最高，折旧及化肥费用支出次之。2020 年我国大豆种植成本结构中土地成本占比最高，2020 年约为40%，人工成本次之，小麦种植成本中人工支出占比最高，土地及化肥费用次之，且化肥成本占比较美国更高。从新一种植季的主要变动因素来看，化肥价格将较往年有较大幅度上涨。肥料采购量方面，2020 种植季我国玉米(14%)、小麦(17%)亩均化肥支出占比较高，大豆(7%)相对较小。氮肥作为玉米及小麦的重要肥料成份，价格仍维持相对高位，推高2022/2023 种植季的种植成本。

　　周观点：猪周期逐步兑现，种、粮景气度持续上行动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。

　　猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。重点推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份。相关受益标的：温氏股份、新希望、唐人神、天康生物、傲农生物等。

　　上游原料涨价，下游需求景气，中游饲料市场集中度持续提升。重点推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。

　　粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。重点推荐转基因技术优势突出的大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达(拟上市)。

　　小麦供需格局动荡，全球粮价再临上涨压力。我国小麦5 月底迎来收割季，麦价整体高位支撑力较强，重点推荐优质稻麦种植标的苏垦农发。

　　本周市场表现(5.23-5.27)：农业跑赢大盘1.38 个百分点本周上证指数下跌0.52%，农业指数上涨0.86%，跑赢大盘1.38 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨，涨幅为6.51%。个股来看中水渔业(+29.64%)、国投中鲁(+21.96%)、巨星农牧(+20.85%)领涨。

　　本周价格跟踪(5.23-5.27)：本周生猪、禽类及水产价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，2022 年5 月27 日全国外三元生猪均价为15.85 元/kg，较上周上涨0.11 元/kg；仔猪均价为35.47 元/kg，较上周上涨1.54 元/kg；白条肉均价20.37 元/kg，较上周上涨0.17 元/kg.5 月27 日猪料比价为4.17:1。

　　自繁自养头均利润-154.99 元/头，环比+20.25 元/头；外购仔猪头均利润47.38 元，环比+16.32 元。

　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。

（文章来源：开源证券）