这家诞生16年之久的国货品牌也准备上市了。近日，润本生物技术股份有限公司(以下简称“润本股份”)递交上市招股说明书，拟登陆沪市主板。

　　作为老牌国货，“润本”在国内日化具有一定知名度。该品牌由润本股份子公司鑫翔贸易创立于2006年，蚊香类产品连续多年在电商平台排名第一。发展至今，润本股份已形成了以驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品生产和销售为主的公司。

　　招股书显示，此次润本股份计划募集资金9.03亿元，用于黄埔工厂研发及产业化项目、信息系统升级建设项目、渠道建设与品牌推广项目以及补充流动资金项目。

　　与此同时，招股说明书显示，近年来润本股份主打产品面临行业天花板临近、销售渠道单一、研发费用投入降低等问题，值得注意的是上市前润本股份频繁更换董秘。

　　驱蚊产品占四成行业规模增速放缓

　　据招股说明书介绍，润本股份以新一代驱蚊产品切入消费者生活，目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。

　　2019-2021年，润本股份分别实现营业收入2.79亿元、4.43亿元、5.82亿元，2020年、2021年营收增幅分别为58.93%、31.46%；净利润分别为3567.18万元、9471.21万元、1.21亿元，2020年、2021年净利增幅分别为165.51%、27.38%。期间内，综合毛利率维持在53%左右。

　　从产品上面来看，驱蚊系列产品是润本股份的第一大产品，其收入占比维持在39%左右。报告期内，公司在天猫平台的蚊香液产品销售额占比分别达到17.14%、16.42%和18.32%，连续三年排名第一。

　　其次是婴童护理系列产品，近年来收入规模持续提升，收入占比由30.58%提升至37.24%；相应的精油系列产品的增长比较缓慢，收入占比下降至22.5%。(见下图)

　　尽管公司整体日化产品不受季节因素的影响，但其第一大产品驱蚊类具有明显的季节性特征，一般夏秋季为旺季。可以看到，每年第二季度的销售收入占比几近全年收入的一半。

　　从行业情况来看，目前中国驱蚊杀虫市场增速已趋于稳定，整体零售额由2015年的62.09亿元增长至2019年的84.34亿元，预计2024年市场零售额将达到120.06亿元。

　　从行业增速来看，以驱蚊类产品为主的润本股份，未来业绩增长的空间有限，公司还需进一步开发新产品，培养新的利润增长点。

　　目前，在驱蚊领域，上海家化的“六神”、朝云集团的“超威”等知名品牌与之竞争，在知名度上，六神、超威或更具优势；在婴童护理领域，更有国际品牌贝亲、强生，国内品牌上海上美的“红色小象”、上海家化的“启初”等知名品品牌已获得市场认可。润本股份所面临的挑战不小。

　　对比上海家化、彩虹集团、贝泰尼等可比上市公司，润本股份在销售费率、管理费率等成本控制方面略有优势。招股说明书显示，报告期内，润本股份的销售费率为27.38%、21.48%和23.09%，低于行业平均值的37.93%、36.93%和36.93%。报告期内，润本股份的管理费率为5.26%、3.32%和3.60%，也低于行业平均值的8.07%、7.18%和6.98%。

　　但其最终的毛利率水平却没有将这种优势体现出来。报告期内，润本股份的综合毛利率分别为54.09%、52.53%和53.05%，低于行业平均毛利率水平的60.43%、59.32%和59.44%。

　　电商销售占比超7成高度依赖线上渠道

　　从销售模式上来看，润本股份主要通过与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等大型电商平台合作，采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等线上销售。

　　目前，线上渠道已经是润本股份收入的主要来源。招股说明书显示，2019-2021年，公司线上渠道对销售收入的直接贡献度分别为74.77%、78.73%和77.72%。

　　近年来，电商交易额逐年增长，但增速却不断下降，尽管疫情刺激线上消费，加上直播带货的兴起，但仍不改增速放缓趋势。在此背景下，依赖线上平台销售的润本股份将面临渠道瓶颈。

　　此外，过度依赖线上渠道还将迫使公司不得不满足电商平台的各种要求，加大了经营不稳定风险。

　　对此，润本股份表示，线下渠道是其未来布局的重点，公司将不断建设社区团购等线下销售渠道，并于全国知名连锁商超、便利店、百货商店建立合作联系，进一步加快市场渗透。但线下渠道的开拓并非易事，不仅需要花费时间，在费用支出上也会产生一定压力，能否成功还有待观察。

　　研发投入逐年降低

　　研发能力和产品迭代决定了日化企业的护城河和竞争力。招股书显示，润本股份拥有境内有效专利57项，其中5项发明专利、6项实用新型专利和46项外观专利。公司方面称，自己在驱蚊、婴童护理、精油等细分领域形成了技术发展路线。

　　招股说明书显示，2019-2021年，润本股份先后投入的研发费用分别为781.39万元、1071.26万元、1360.16万元。

　　近三年，润本股份的研发费用占营业收入的比重从2.80%降至2.34%，在研发费用上的投入减速。

　　三年换了3任财总和董秘

　　另外，值得关注的是润本股份高管频繁变动。在2020年末到2022年初的的一年半时间里，润本股份前后经历了3位董秘。

　　据招股书显示，2020年5月-8月，财务总监为许迎丰；2020年11月，公司聘任陈泽龙为公司董事会秘书兼财务总监，仅任职半年，2021年4月，陈泽龙因个人原因离职；2021年6月公司聘任郑涛为公司董事会秘书，吴伟斌为公司财务总监，又只待了半年，2021年12月，郑涛离职；2022年3月，公司聘任财总吴伟斌兼任董秘。

　　另外，从招股书中可以看到，董秘陈泽龙上任时被给予了30.6万股股权激励，占公司当时总股本的0.3%，辞职后，解除了股权激励，由新上任的财务总监吴伟斌承接了大部分股权激励，董秘郑涛则未有股权激励。截至招股书披露日，现任财务总监兼董秘吴伟斌间接持有公司75万股股份，占公司总股本的0.22%。

（文章来源：中国基金报）