事件

　　1 月12 日，国家统计局公布数据，2021 年12 月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8 个百分点，环比由上月上涨转为下降，下降0.3%；2021 年12 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6 个百分点，环比下降1.2%。

　　点评

　　食品项价格下降推动CPI 同比增速收缩。12 月份，CPI 同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8 个百分点，2021年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.9%。本月同比涨幅收缩较多，食品项价格下降以及能源类产品价格增速回落对CPI 的回落影响依然较为明显。从环比数据看，CPI 环比下降0.3%，涨幅较上月回落0.7 个百分点，主要是因为猪肉价格大幅回落，CPI 环比增速由升转降。

　　着眼结构，12 月食品项价格同比由上月上涨1.6%转为下降1.2%，影响CPI 下降约0.22 个百分点，猪肉价格是其中主要影响因素。从同比数据看，12 月猪肉价格下降36.7%，降幅比上月扩大4.0 个百分点；环比方面，随着冬季来临，腌腊进入尾声，并且生猪出栏有所加快，猪肉价格涨幅比上月大幅回落11.8 个百分点，但预计二季度之后猪肉价格将拉动CPI 上涨。

　　除食品项外，12 月CPI 其他七大分项价格环比两涨两平三绛，其中交通通信价格环比下降幅度为013%，较上月环比增速回落1.6 个百分点。一方面，月内国际原油价格有所回落，汽油和柴油价格分别下降5.4%和5.8%，均由上月的上涨转为下降。另外，受到疫情局部地区散发的影响，居民出行收到影响，宾馆住宿价格下降0.8%。

　　国内疫情多点散发，各地区各部门统筹推进疫情防控和保供稳价，消费市场总体平稳。

　　PPI 同比涨幅继续出现回落。12 月PPI 同比涨幅为10.3%，增速较上个月回落2.6 个百分点。受煤炭等能源品保供稳价政策的落地执行，并且力度不断加大，煤炭产量和市场供应量持续增加，工业原材料价格增速回落，能源和原材料价格上涨的趋势已基本得到遏制。生产资料价格上涨13.4%，涨幅回落3.6 个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅与上月相同，工业企业成本端压力有所缓释。

　　从具体行业来看，有37 个行业呈现价格上涨，主要行业价格涨幅有所收缩。12 月采掘、原材料和加工价格分别上涨44.2%、19.7%和8.2%，增速均出现大幅回落。12 月煤炭开采和洗选业上涨66.8%，回落22.0 个百分点；石油和天然气开采业上涨45.6%，回落22.9 个百分点；石油煤炭及其它燃料加工业上涨36.4%，回落16.7个百分点，是当月PPI 涨幅缩小的主要原因。尽管我国保供稳价政策的发力使得煤炭价格明显回落，但是在疫情的影响下，印煤进口量持续走低，短期蒙煤进口增量有限，煤炭特别是焦煤供需格局仍需关注，在全球能源危机的影响下，大宗商品价格仍是推升工业品价格的主要因素。

　　风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。

（文章来源：川财证券）