长视频：迪士尼本周发布FY22Q2 业绩报告，其流媒体(DTC)业务持续保持良好增势，整体DTC 收入达49 亿美元，同增23%。此前我们发布了海外流媒体报告，未来Disney+的增长红利将高于竞对。

　　游戏：根据SensorTower，4 月腾讯排名中国手游发行商全球收入第1，环比增长4%。3 月中国游戏公司出海收入同比增速放缓，但海外市场仍然更具增长潜力，中国游戏公司在海外市占率稳步提升，各公司出海能力分化，建议关注海外取得品类突破、持续提升渗透率的公司。

　　广告营销：根据CTR 最新披露的数据，22 年3 月份广告市场花费同比下跌12.6%(1 月及2 月同比变化幅度分别为2.8%、-7.0%)，月度花费环比下跌1.7%。互联网广告方面，根据Questmobile 估算的数据，22Q1 国内互联网广告市场规模同比略增长3.9%。拆解月份来看，我们预计4 月环比3 月表现仍然平淡，5 月以及6 月情况仍需观测疫情影响以及广告主信心恢复情况。

　　元宇宙：Meta 计划对Reality Labs 部门压缩但无裁员计划。国内主流VR 硬件Pico 和奇遇在Quest2 未能进入国内市场情况下，有较好发展空间，但在内容生态的丰富度上仍有差距。全球VR 硬件发展利好国内硬件产业链相关公司，有望带动更多内容厂商投入VR 生态建设。

　　投资建议：随着市场对传媒互联网相关公司业绩以及监管政策预期的明朗化，我们投资建议如下：(1)游戏版号发放后，行业转向个股逻辑。建议关注项目储备以及相关游戏的生命周期、出海情况以及个股的业绩弹性。关注腾讯控股、网易、三七互娱、吉比特等。(2)关注龙头股价值修复。分众传媒Q1 经营受疫情影响有波动，预计Q2 业绩仍有压力，但长期梯媒龙头价值不改。芒果超媒底层逻辑仍然清晰，公司头部产品Q2 逐步落地(《声生不息》收视亮眼，《浪姐3》暂定档5/20)，持续看好公司的自制能力，产品矩阵迭代以及长视频行业格局变化的可能性。另外，推荐国联股份(业绩持续高增)、泡泡玛特等。(3)平台经济监管常态化，政策底夯实，回归基本面选股逻辑。

　　业绩韧性强，个股壁垒深的优质公司后续仍有望体现个股弹性。重点关注腾讯控股、美团、快手、BOSS 直聘、百度集团、网易、知乎等。

　　(4)元宇宙，当前看仍处于发展初期，长期看建议关注从基础设施及硬件设备到软件及引擎工具再到具体应用及内容等产业链各环节的变化，应用层面来看重点关注虚拟人(关注相关公司商业化进展)、NFT(关注政策层面动态)、游戏、VR 内容(关注硬件发布以及内容生态)等领域，政策落地预期以及商业化推进或带来短期催化。

　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

（文章来源：广发证券）