热点关注：《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》要点梳理4 月26 日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(下称《意见》)，总的原则明确要求：“坚持以投资者利益为核心”，从机构协同、专业能力、行业生态、监管转型四大维度提出16 条意见，旨在加快推进公募基金行业高质量发展。下文从不同维度出发，梳理《意见》涵盖要点，探讨公募基金行业未来发展趋势。

　　机构协同：业务趋向差异化发展，产品创新重要性提升。基金公司及其子公司业务趋向于差异化、特色化发展。《意见》指出，支持基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能力。随着监管重提支持设立基金子公司，以及投顾、养老金融等新兴业务的快速增长，我们认为基金子公司有望承接各项专业化业务，成为资管行业中的重要力量。基金产品及业务创新是重要发展方向。《意见》

　　指出，鼓励基金管理人加大产品和业务创新力度，切实提高公募基金服务实体经济能力。具体而言，我们认为权益ETF、FOF/MOM、公募REITs、适配个人养老投资的固收类产品将持续发力，金融衍生品、养老投资等创新产品将迎来发展机遇。

　　投研模式：强化长期投研能力，重视投资者获得感。长期投研能力将成为资管机构立身之本。《意见》表示，绩效考核与基金评价应提升长期业绩比重，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为。

　　自2016 年以来，主动权益类产品换手率呈下降趋势，整体投资风格逐渐向长线投资过渡。基金投顾业务逐步向“买方投顾”转型。《意见》称，着力提高投资者获得感，逐步扭转“重投轻顾”展业倾向，提升投资者“精准画像”能力。国内基金投顾业务仍以“卖方投顾”模式为主，即仍然倾向于依靠产品销售取得收入，未能充分满足投资者定制化需求，同时存在投顾策略单一的问题，相较于海外“全生命周期”式顾问、规划与配置模式仍有欠缺。

　　行业生态：养老资金助力金融稳定，ESG发展正当其时。提升中长期资产占比，养老金持续发挥“压舱石”作用。

　　《意见》表示，研究建立以个人账户为基础的多层次补充养老体系，支持更多优秀公募基金管理人参与养老金管理。

　　积极践行社会责任，ESG投资正当时。《意见》表示，推动公募基金等专业机构投资者积极参与上市公司治理，助力上市公司高质量发展；引导行业总结ESG投资规律，大力发展绿色金融，积极践行责任投资理念。

　　制度体系：基础设施进一步完善，监管强调扶优限劣。公募基金行业基础设施逐步完善。《意见》表示：1)加快建设公募基金账户统一查询平台，抓紧推出“基金E账户”APP；2)建设行业性的机构投资者直销服务平台；3)全面做好个人养老金投资公募基金信息平台上线工作；4)稳步拓展沪深交易所基金通平台业务功能。我们认为在行业基础设施逐步建设完善的同时，产品吸引力有望持续提升，资管业务总体规模有望进一步扩张。践行穿透式监管，强化扶优限劣导向。《意见》表示，强化事中事后监管，坚持“穿透式监管、全链条问责”，严肃处理虚假承诺、损害投资者权益等违规行为，不断提升监管透明度；优化基金管理人分类评价制度，完善基金管理公司及子公司风险画像与分类监管机制，进一步强化扶优限劣的监管导向；优化基金注册机制，对基金管理人专业投资能力、合规风控水平、履行社会责任情况等进行综合评价。

　　产品发行：

　　公募基金：基金整体发行降温，混合型基金发行规模下降明显。4 月公募基金总体新发行规模为919.1 亿元，相比3月小幅降低24.2%，单月发行热度下滑至较低水平。其中，混合型基金发行规模相比3 月下降最为明显，新发行规模降低75.8%至84.7 亿元；股票型基金和债券型基金发行规模分别小幅下降14.7%和14.5%。

　　主动股票基金：主动股票型基金发行规模大幅下降。主动股票基金4 月新发数量18 只，较上月大幅下降72.3%；新发规模为62.6 亿元，较上月大幅下降74.4%。就类型而言，新发产品均为偏股混合型基金。

　　被动股票基金：被动股票基金发行规模略降。被动基金4 月新发数量9 只，发行规模39.4 亿元，较上月小幅降低7.4%。其中ETF 规模为39.1 亿元，较上月小幅增长9.2%，在新发被动股票基金中ETF 占比99.2%。

　　FOF:普通FOF 发行规模增长明显。4 月FOF 基金新发规模42.1 亿元，较上月小幅下降3.3%。其中普通FOF新发规模增长突出，本月新发产品规模39.亿元，较上月增长60.2%，在全部新发FOF 中占比92.6%。

　　私募基金：私募证券投资基金发行升温。3 月私募基金备案通过规模708.7 亿元，较上月大幅提升97.7%，但仍处于2020 年以来低点。其中私募证券投资基金备案规模为241.6 亿元，较上月大幅上升76.6%。

　　银行理财：产品发行遇冷，基金逐渐成为固收+产品主流标的。4 月银行理财产品新发行2,239 亿元，发行规模较上月下降46.7%。按投资性质分类，各类别发行规模较上月均有下降，其中权益类产品发行规模下降最为明显。固收+产品4 月新发数量为818 只，较上月下降24.5%，其中固收+基金产品发行数量近年增长明显，发行数量占比由2021年1 月的4.0%逐步增长至13.5%。

　　市场表现：

　　公募基金：权益产品录得较大跌幅，QDII债券基金领涨。4 月内外股票市场持续下行，该月以股票为主要投资标的的公募基金整体录得较大跌幅。其中，被动股票型基金和增强指数型基金跌幅最大，分别为7.8%和7.6%。相较而言，QDII债券和QDII另类投资基金涨幅较为突出，分别达3.7%和2.1%。

　　股票基金：主动股票基金4 月录得较大跌幅。主动股票基金4 月收益为-6.68%，低于同期中证800 收益(-6.37%)。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看，4 月主动股票基金中位数收益高于被动股票基金。

　　主题基金：消费和金融地产主题跌幅较小。4 月各细分品类主题基金均录得负收益，其中，消费(-1.52%)和金融地产(-2.26%)主题基金平均跌幅最小，医药、制造和科技主题基金整体跌幅均在10%以上。4 月收益领先的产品为消费主题下的交银股息优化(+5.61%)、易方达消费精选(+5.45%)和交银消费新驱动(+5.41%)。

　　FOF:各类别FOF持续录得负收益。4 月FOF产品整体月度收益率为-3.05%。各类别来看，偏股混合型FOF录得较大跌幅，其中普通偏股混合型及目标风险偏股混合型FOF跌幅分别为-5.55%和-4.04%，但整体跌幅均小于股票基金中相近风险产品。

　　量化基金：指数增强基金连续4 个月取得正超额收益。4 月各类别量化基金中，仅指数型量化基金录得正超额收益，为0.54%，主动型和对冲量化基金超额收益分别为-1.99%和-1.14%。以沪深300 和中证500 为基准的指数型量化基金超额收益分别为-0.40%和0.69%。

　　REITs:多数REITs收益为负。近一个月全部11 只REITs中，仅有3 只产品录得小幅上涨，下跌的产品中富国首创水务和红土创新盐田港仓储物流REIT跌幅最大，分别为5.80%和5.37%。整体成交活跃度也持续下降。

　　私募基金：各类私募策略录得负收益。4 月各类私募策略均录得不同程度的下跌。其中，定向增发策略私募基金跌幅最大，收益率为-10.6%，债券基金跌幅最小，收益率为-0.21%。今年年初以来，仅管理期货策略录得小幅正收益。

（文章来源：中金公司）