A股公司行动研究系列之一：上市公司分红创新高高股息策略价值凸显_热点关注

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2022-05-10 08:17:40

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　　摘要内容

　　2021年A股上市公司预计分红超1.8万亿元，创历史新高2021年A股上市公司整体的股利支付率为37.28%，较2020年的38.40%环比下降。2021年A股上市公司整体的股息率(以2021年12月31日的时点计算市值)为1.88%，其中A股部分为1.67%，其余部分为5.85%。

　　上证50、沪深300近十年股利支付率维持在30%以上，同时股息率近几年保持在3%、2.5%左右。以2021年股利与2022年5月6日市值来计算，上证50的核算股息率达到3.75%。

　　行业层面的利润结构导致股息率差异，银行行业在市场股利中的占比较高。同时，2017年开始，上游行业的股息率整体趋势上升。

　　高分红行为具有时间上的连续性

　　行业层面股利规模与归母净利润呈现出高度相关性；个股层面的股利支付率存在时间上的连续性，与ROE等财务指标相关性不高。

　　高股息策略的表现较为稳定

　　高股息1.0策略：在每年年报财报季结束(4月30日)之后选择股息率最高的20个个股作为组合成分。过去12年累计收益率为249.87%，年化收益率为11.00%。

　　高股息2.0策略：稳定股利支付率。过去12年的累计收益率为240.73%，年化收益率为10.75%。

　　高股息3.0策略：带安全边际的高股息。过去12年的累计收益为210.09%，年化收益率为9.91%。

　　高股息存在实施公告日效应

　　在各个年份(除2022年)，股息率大于3%的股票在股权实施公告日到股权登记日之间的平均涨跌幅均为正。

　　风险提示：分红预案存在最终不能实施的可能；分析可能存在误差；上市公司行为规则发生变化；政策及突发事件影响

（文章来源：西部证券）

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