宏观大类：

　　4 月28 日，美国一季度实际GDP 年化季环比初值-1.4%，尽管低于市场预期，但从分项来看，消费和投资仍表现亮眼，主要拖累因素来自于库存和净出口，前者由于去年四季度补库高基数所导致，后者主要是进口的大幅增长；此外，从同比角度，实际GDP 仍增长3.6%，总的来讲美国一季度GDP 环比负增长不必过度解读。此外，中国结算公告称，4 月29 日起，将股票交易过户费总体下调50%，短期有助于改善市场情绪，未来可以关注印花税是否会进一步下调。

　　4 月30 日将迎来国内的五一假期，4 月29 日晚上不进行夜盘交易，考虑到假期跨越5 月2 日-4 日三个境外交易日，建议投资者做好假期风险管理。美联储议息会议临近，持仓过节风险相对较大，可以关注节后逢低配置的机会：一、近十年国内五一假期期间10Y 中债利率70%概率上涨，结合4 月25 日年内的首次降准落地以及国内流动性宽裕来看，假期政策进一步宽松的概率偏低；二、股指和Wind 商品主要交易假期期间需求是否超预期，目前国内疫情仍处于高位平台期，预计需求端难以迅速改善；三、5 月5 日北京时间凌晨2:00 将迎来美联储议息会议，我们认为紧缩预期仍将是假期期间的主线，节前风险资产承压的局面难以扭转。但考虑到目前10Y 美债利率一度接近3%，对年内共225bp 加息(9个25bp)的计价非常充分。一旦紧缩预期落地(5、6、7 三次会议均加息50bp，三个月内缩表规模达到950 亿美元)，结合国内稳增长政策逐渐发力，预计会后有望迎来风险资产尤其是人民币资产反弹的窗口期。

　　商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程，以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险，结合乌俄局势仍在波折的信息，原油及原油链条商品仍维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得关注；美联储首次加息靴子落地叠加美国高通胀难解，且在10Y 美债突破2.9%的背景下全球贵金属ETF 持仓还持续上升接近历史高点，我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。

　　策略(强弱排序)：农产品(棉花、白糖等)、贵金属逢低做多；外需型工业品(原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属)、内需型工业品(黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭)中性；

　　股指期货：中性。

　　风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；乌俄局势。

（文章来源：华泰期货）