投资要点

　　锂电：加强锂矿资源主动权，宁德时代江西再布局。宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业(宁德时代持股65%，宜春矿业持股35%)以8.65 亿元报价竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土(含锂)探矿权。探矿权面积6.44 平方公里，推断瓷石矿资源量9.6 亿吨，伴生锂金属氧化物量265.678 万吨。推测该矿氧化锂品位约0.28%，折合碳酸锂约650 万吨左右。同时，宜春时代新能源矿业规划投资41.16亿元新建宜丰陶瓷土(含锂)矿采矿项目，矿山采矿生产规模4500 万吨/年，其中3300万吨/年矿石由奉新时代新能源资源有限公司选矿厂处理，1200 万吨/年矿石外销。瓷土矿审批流程相对简单，矿体最小埋藏深度0 米，最大埋藏深度485 米。2021 年10月，宁德时代投资135 亿建设的50GWh 新型锂电池生产制造基地项目在宜春奠基，为配套该项目，公司与多家当地企业达成合作。采选矿端，布局九鼎山脉，414 尾矿库，其中一号尾矿库20 万吨全供宁德时代，锁量锁价。冶炼端，与天华超净合建10 万吨锂盐冶炼产能(一二期各5 万吨)，与永兴材料合建5 万吨锂盐冶炼产能(一期3 万吨，二期2 万吨)，永兴材料与江西钨业合建2 万吨锂盐冶炼产能专供宁德时代。此次探矿权的取得与采矿产能的建设将加快公司对国内锂资源的勘探开发，为其未来获取量足价稳的锂资源提供保障，完善“锂资源-锂电材料-动力电池”的一体化布局。

　　光伏：全球光伏装机如火如荼，Q2 景气度有望延续。国内，国家能源局公布光伏装机数据，2022 年1-3 月国内光伏新增装机量13.21GW，同比增长近150%；海外，2022年1-3 月光伏组件出口量41.3GW，同比+109%，其中印度因4 月加增关税抢库存因素出口量快速增加，1-3 月印度光伏组件出口量9.58GW ，同比+373%，剔除印度后海外其他国家1-3 月光伏组件出口量31.72GW，同比+78%。整体来看，Q1 光伏需求超出此前预期，预计Q2 光伏需求有望维持高位。

　　氢能：2022Q1 燃料电池汽车销量高速增长，后续值得关注地方政府燃料电池汽车补贴细则。根据中汽协数据，2022 年3 月，燃料电池汽车销量367 辆，同比增长5.2 倍。

　　2022 年Q1，燃料电池汽车销量738 辆，同比增长3.9 倍。2022 年全年燃料电池汽车销量增速可期。对比历年销量，2022 年Q1 燃料电池汽车销量已经超过2020 年的60%，接近2021 年的一半。随着五大示范城市群相继获批，为期四年(2022-2025 年)的燃料电池汽车国补政策的正式落地，后续地方政府补贴细则值得关注。

　　投资建议：锂电行业推荐产业链核心资产宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能，以及具备强α的中科电气，建议关注环节龙头容百科技、中伟股份，以及前期超跌品种如铜箔环节嘉元科技、诺德股份；光伏行业中高需求支撑产品价格高水位，推荐新型电池放量的一体化龙头晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能，推荐有储能加持且海外需求确定性较强的逆变器龙头阳光电源、固德威、锦浪科技，建议关注德业股份，推荐龙头竞争优势仍在的光伏玻璃龙头福莱特(建材组联合覆盖)、胶膜龙头福斯特(化工组联合覆盖)，推荐整县市场布局积极的分布式龙头正泰电器，建议关注晶科科技(公用组联合覆盖)。高需求支撑产品价格持续高位的硅料环节推荐通威股份、大全能源；氢能行业中氢燃料电池汽车拐点已出现，建议关注当前产业化程度较高的板块，建议关注氢燃料电池检测设备龙头科威尔，以及美锦能源、亿华通。

　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格继续上行；宏观经济波动；行业政策变化。

（文章来源：兴业证券）