4月22日，人民币对美元汇率中间价大幅下调，逼近6.46.今日盘中，在岸人民币对美元汇率失守6.47关口；离岸人民币兑美元跌破6.50，创2021年8月23日以来新低，这也是人民币对美元汇率连续三天出现大幅走低。

　　人民币快速贬值牵动市场神经，近期股汇双杀显示投资者对外资流出的担忧升级，那么在历次人民币贬值期间，A股市场表现如何？哪些行业表现突出？

1、人民币汇改后的四次贬值周期

　　自2015年811汇改之后，人民币汇率一共经历了四次比较明显的贬值周期：

　　2021年四季度以来，人民币汇率逐步企稳，升值势头似有所止住。近期随着美国通胀不断超预期，美联储紧缩预期发酵，美债长短端利率不断上行，中美利差快速收窄，此次人民币贬值与前两种情形更为类似。

2、贬值周期中的行业表现及资金流向

　　申万宏源回顾这四轮人民币贬值的股市表现来看：

　　1、前两次中美利差收窄，无论是大盘还是行业均多数收跌，相对抗跌的行业主要集中在食品饮料、银行、农林牧渔、医美等消费/防御板块；

　　2、后两次美国货币政策偏松的背景下，中美利差并未收窄，对应到股市表现上，下跌幅度也不似前两次贬值般“普跌”。相对表现较好的行业集中在：农林牧渔、食品饮料、医药生物、社会服务、美容护理。

　　来源：申万宏源

　　注：第三列至第六列为区间涨跌幅，单位为%，第七列至第十列为对应的行业排名，其中红色底纹为前十名，绿色底纹为后十名

　　同时，申万宏源复盘人民币贬值期间外资的流动情况，发现人民币贬值区间内，北向资金并非一味的流出，期间仍有系统性流入。当然，这和时代背景是分不开的。自 2014 年底陆股通放开之后，外资持续配置中国，对于中国的配置比例一直处于低配的状态，因此汇率扰动不改长期流入趋势。但是现在外资对于中国市场的配置比例已经到了“标配”的阶段，全球新兴市场基金对于中国股票的配置比例已经达到 35%左右。

　　从行业配置的角度看，前两次人民币贬值期间北向资金主要流入食品饮料和金融，而后两次人民币贬值期间，北向资金主要流入医药、计算机、电气设备。

　　人民币贬值时期北向资金行业流向一览

　　来源：申万宏源

3、纺织行业直接受益(附个股估值)

　　纺服、家电、机电等行业因对外出口的占比较高，人民币贬值有利于提升其价格竞争力；石油化工等上游生产部门，虽然原材料价格上升，但是往产业链下游提价转嫁成本的能力较强，同时价格上升会提高产成品库存的价值，因此获益。

　　以近期市场已有表现的纺织板块为例，Datayes！Pro通过AI盈利预测模块梳理了纺织各子行业的PEG估值，运动服装、棉纺、家纺等行业PEG值低于1.各子行业中低于中位数的代表性个股有ST贵人、鲁泰A、雅戈尔、富安娜、迪阿股份、台华新材、伟星股份、康隆达、航民股份、瑞贝卡，表明以上个股或被阶段性低估。

（文章来源：Datayes）