上周，PTA 跟涨原油，TA2205 合约收于5314，周涨幅5.9%，增仓6.67 万手。现货市场，工厂继续出货，基差持稳，主港货源在05 贴水40-50 附近商谈。

　　从成本端来看，原油上涨，PX-NAP 保持坚挺，成本支撑较强。近期由于海外指数资金多配原油，叠加地缘政治影响，原油价格大幅上涨，同时近期PX 供需改善，PX-NAP 价差维持在190-200 元/吨运行，PTA 近端成本表现偏强。

　　从供应端来看，装置意外检修，供应端再添变量。据悉，三房巷120万吨/年的PTA 装置因更换催化剂检修一周，该装置检修属于预期外。此外，近期主流工厂虽在陆续出货，但期货市场库存仍在下降途中，现货流动性呈现边际改善，但尚未至宽松局面，PTA 加工费维持中高水平运行，后续终端投机性备货结束后加工费存回落空间。

　　从需求端来看，聚酯开工率为85.4%(产能基数调整所致)，实际环比基本持平。近期下游呈现涨价去库局面，随着聚合原料的上涨，聚酯工厂成本抬升，产品价格不断上调，而据悉终端订单并未见大幅跟进，新增订单略有下降，终端需求仍以投机性备货为主，目前织造厂多备货10-15天，随着价格涨至高位，预计备货需求或边际走弱。而临近春节假期，1月10 号开始印染或开始放假，1 月15-20 号织造、聚酯将开始放假。预计1 月聚酯月均开工率为84%，2 月月均开工率为82%。

　　从库存端来看，1 月7 日(周五) PTA 社会库存为325.3(+2.5 万吨)。1-2 月份PTA 存在季节性累库预期，关注预期外变量。

　　综上，随着PTA 供需季节性走弱，预计产业链利润将在PTA 和PX 之间再分配，后续关键在于PX 装置是否会提负以及原油价格如何运行。短期期价将在高位震荡，建议前期多单适当减仓，后续若原油回落或PX 装置提负，则PTA 或将跟随回落。

　　风险提示：PX 工厂提负、国际油价大幅下跌等。

（文章来源：方正中期期货）