投资要点

　　新股周度观点：新股情绪冰点中或逐渐孕育生机，建议在情绪连续遇冷中寻找可能的定价偏差。

　　从上周新股数据来看，发行市盈率小幅抬升及新股破发蔓延预计依旧会影响新股打新热情，而近端新股板块较二级市场呈现的估值溢价回归趋势也会一定程度上抑制近端新股板块的活跃，因此，我们倾向于认为整体新股投资情绪或依旧在相对低迷区间盘桓。短期来看，新股投资或还是以寻找结构性机会为主；一方面，对于刚上市新股，由于新股情绪遇冷及大幅破发频现、部分基本面良好的新股开板后落入相对投资价值区间，可能存在因事件催化或情绪催化带来短暂反弹可能；另一方面，近端新股虽然整体较双创板块处于溢价区间，但从高位下来平均调整幅度已经超过四成、其中不乏高景气产业的人气股，在货币政策加码宽松背景下，交投热情存在短暂回暖可能。

　　(1)从发行市盈率来看，4 月因科创板多只新股上市前暂未盈利，科创板平均发行市盈率有所失真；但仅以创业板来看，4 月注册制新股发行市盈率还是略有抬升迹象。4 月至今共上市创业板新股6 只，平均发行市盈率为53X，比较3 月创业板新股平均发行市盈率43.8X，4 月发行市盈率略有上行。

　　(2)从注册制新股首日涨跌幅来看，4 月新股平均首日涨跌幅为-5.65%；2019 年7 月自科创板开板以来，月度注册制新股平均打新收益首次出现负值，新股打新情绪或降至冰点；不排除较差的打新表现或逐渐倒逼新股发行定价再度下台阶。

　　(3)从注册制新股开板市盈率比较来看，4 月平均开板市盈率为106.5X，较3 月开板市盈率略有抬升；但其中，中复神鹰发行市盈率较高对注册制新股开板市盈率有明显抬升，假设剔除中复神鹰，4 月注册制新股平均开板市盈率则降至53.2X，结合着开板市盈率较二级市场估值比值，部分新股开板PE 可能已经落入价值区间。

　　(4)从最近三个月上市的近端新股较双创板块的估值溢价来看，最近一周的近端新股市盈率比值为1.12，估值溢价继续回归。

　　上周新股表现：

　　(1)新股发行表现：上周申购新股平均发行市盈率(剔除负值)为74X，比较此前交易周，上周新股平均发行市盈率边际略有下行。主要原因或系当期科创板新股占比下降及主板新股对于上周平均发行市盈率的拉低；但假设将上周申购新股的发行市盈率与可比上市公司二级市场估值进行比较，上周进行申购的新股定价并未明显更便宜。

　　(2)新股上市表现：1)首先，打新收益来看，近期破发变得更为常见，不仅海创药业、唯捷创芯等亏损股继续出现大幅破发，并且破发已经向绝对发行市盈率相对不高且未出现大额超募的新股蔓延、如军信、安达智能等，凸显当前市场避险情绪浓厚，打新热情可能迎来再降温。2)其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股平均收益为-4.95%，较此前交易周新股首周二级市场平均收益-12.95%，新股上市首日后的投资意愿有所提升；其中，海创药业涨幅达到26.0%、唯捷创芯涨幅达到16.8%。究其原因，一方面，新股上市首日大幅破发、使得部分基本面优良的新股投资性价比短期有所凸显；而另一方面，上周以半导体为首的双创板块迎来了短暂反弹并略有活跃迹象，注册制新股二级市场投资情绪也因此出现边际改善。

　　本周申购/询价：

　　(1)对于本周即将上市的新股，鉴于破发增多，建议重视其中在上市首日再定价之后、投资性价比有所凸显且市场关注度较高的新股。

　　(2)对于本周即将开启申购的个股，本周6 只新股中共有3 只为主板新股，考虑到主板新股在最近二三个月以来较注册制新股呈现的更高打新胜率和打新收益率，在定价合理前提下我们优先建议关注主板个股的申购机会。

　　(3)本周暂未有公布开启询价的个股。

　　本周股票池：(1)短期来看，近端新股建议结合着年报季和政策加码后可能存在的暂时情绪修复，适当关注高景气的新经济产业链板块中经过一定调整之后性价比有所凸显的个股、及受益于通胀预期催化的高增长个股，包括腾远钴业、思林杰、华秦科技、理工导航、中触媒、华兰疫苗、中复神鹰、三元生物等。(2)中期建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、英诺激光、威高骨科、大全能源、强瑞技术等个股的投资机会。

　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。

（文章来源：华金证券）