油、气市场波动加剧，钾肥、磷肥价格持续上行；半导体、新能源材料关注度较高。

　　行业动态：

　　本周均价跟踪的101 个化工品种中，共有46 个品种价格上涨，30 个品种价格下跌，25个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是尿素(波罗的海小粒装)、硝酸、NYMEX 天然气、PP、硫磺；而跌幅前五的品种分别是甲基环硅氧烷、己二酸、WTI 原油、二氯甲烷、金属硅。

　　本周WTI 原油收于100.3 美元/桶，收盘价周跌幅11.96%；布伦特原油收于107.91 美元/桶，收盘价周跌幅10.56%。本周地缘政治形势有所缓和，国际能源署(IEA)同意与美国一起大规模释放石油储备，国内疫情反复影响原油需求预期，原油价格回落明显。本周CPC 里海石油管道的原油出口部分恢复，欧盟对俄能源制裁方式尚未达成共识，俄乌双方谈判进程仍在推进，胡赛武装提出休战，原油供应端担忧有所缓解。然而，根据EIA 数据，截至3 月18 日当周美国原油库存变动实际公布减少250.8 万桶，预期减少75万桶，OPEC+仍没有进一步增产计划，原油实际供应量没有明显增加。后市来看，俄国防部4 月1 日证实乌军空袭俄本土石油设施，日本、德国等拒绝采用卢布结算俄罗斯天然气，预计油、气价格仍将在高位震荡。

　　本周聚合MDI价格有所回升，聚合MDI(华东)收报19600 元/吨，周均价涨幅3.34%；纯MDI(华东)收报22300元/吨，周均价跌幅2.13%；TDI(华东)收报19000 元/吨，周均价跌幅0.89%。受疫情影响，上海地区MDI 货源运输受阻，美国巴斯夫因设备故障，装置发生不可抗力，预计检修3个星期，韩国某装置5-6月份存检修计划，日本某装置4-5月份存检修计划，短期供应量偏紧。需求方面，2 月聚合/纯MDI 出口量均有明显下滑，当月同比下降35.3%/13.3%。后市来看，尽管MDI 需求面有走弱预期，但疫情、油气价格或持续对企业开工造成影响，根据天天化工网消息，巴斯夫4 月1 日表示，如果将向德国路德维希港基地供应的天然气，减少至当前需求的一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止，MDI 价格或仍将在高位运行。

　　本周PVC、液碱价格上调，PVC(华东电石法)收报9250 元/吨，周均价上涨2.1%；离子膜烧碱(30%折百)收报4856.7 元/吨，周均价上涨3.6%。本周江苏、浙江部分液碱厂家受疫情影响，负荷有所降低。根据百川盈孚数据，3 月25 日至3 月31 日全国液碱开工率约77.25%，环比下降0.7%；进入4月后，江苏安邦、神马发展、乐山福华等十余家液碱厂家均有检修计划，开工率或持续走低。PVC 方面，受房地产利好政策影响，需求预期有所回暖。高煤价支撑下，预计PVC、液碱价格仍有一定上涨空间。

　　投资建议：

　　本周观点

　　周期类行业： 原油高位运行，价格传导持续。截至2022 年4月1日，跟踪的产品中68%的产品月均价环比上涨；24%的产品月均价环比下跌；另外8%产品价格持平。截至2022年4 月1 日，WTI 原油月均价环比上涨17.3%，布伦特原油月均价环比上涨18.8%。行业数据：2022 年2月化工行业PPI 指数112.6，环比2022年1 月下降0.88%。政策方面，《―十四五‖现代能源体系规划》发布，规划指出，在能源保障更加安全有力的背景下，至2025 年，非化石能源发电量比重要达到39%左右。氢能产业发展中长期规划(2021-2035)发布，氢能产业链顶层设计逐步落实。原料大幅波动，看好一体化行业龙头公司。尤其是在碳中和背景下的产业升级与集中度提升的大背景下，龙头公司抗风险能力较强，优势明显。

　　成长类公司：碳酸锂涨势放缓。根据上海有色网数据，截至2022 年4月1 日，电池级碳酸锂均价收报50.25 万元/吨，较上周跌幅约0.1%。工信部与市场监管总局于3 月16 日、3 月17 日组织召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，指出产业链上下游企业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性回归。半导体材料方面，根据SEMI 最新报告数据，2021 年全球半导体材料市场收入约643亿美元，同比增长15.9%，再创新高。其中，中国半导体材料市场收入约119亿美元，同比增长21.9%。

　　投资建议：化工产业链较长，原料剧烈波动，下游价格传导有所滞后，且不同产品的供需情况决定不同的传导程度，部分产品与子行业或面临传导不畅盈利受损的局面。在子行业挑选上侧重一体化及高景气度。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。

　　4 月金股：新和成

　　风险提示

　　1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2)全球疫情形势出现变化。

（文章来源：中银国际证券）