美联储量化紧缩尚未启动 美元流动性成本先行上升
数据显示，美联储的资产负债表现在已经达到约9万亿美元，包括5.8万亿美元美国国债和2.7万亿美元的机构抵押贷款支持证券。彭博的一个流动性指标本月恶化至2020年疫情导致市场断裂以来的最弱程度。
此前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，量化紧缩(QT)机制的细节可能会在美联储3月会议纪要中公布，这份纪要将于4月6日公布。他表示，量化紧缩(QT)计划可能最早在美联储5月会议上宣布。
随着美联储官员暗示会进行激进加息，包括在几次会议上加息50个基点，美国国债收益率大幅走高。主要追踪高评级美国企业债券和MBS的彭博美国综合国债指数今年前三个月累跌约6%，创1980年来最差季度表现。
从收益率看，美国国债也创几十年来最差表现，基准10年期美国国债收益率创将近30年来最大季度升幅，对加息前景更敏感的2年期美债收益率甚至一个季度升幅超过150个基点，创40年最大季度升幅。
全球主要机构投资者预期，一旦美联储开始让证券流出其庞大的资产负债表，债券市场的流动性成本将会大幅上升。
利率市场波动性已大幅上升，一系列迹象表明，随着数十年罕见的高通胀引发美联储3月开始加息，美债市场的流动性正在动摇。美联储2020年3月启动的大规模债券购买行动在本月结束，导致交易环境变得恶化。一旦美联储开始实施QT，流动性将变得更糟。
太平洋投资管理公司(Pimco)短期投资组合管理和融资主管JeromeSchneider接受采访时表示，QT将对流动性成本产生深远影响，更重要的是，将影响业务交易和资产重新配置的成本。他预计，未来几年的QT最终将使资产负债表规模降至约5万亿美元。
西南证券分析指出，目前，随着美联储的货币政策立场越来越鹰派，美债市场的抛售无疑仍难见丝毫止歇的迹象。若美联储未来以更加“鹰”派的态度实施加息，以美国2年期国债收益率为代表的美国短期国债收益率或将在美联储的支持下继续攀升，但若美联储在加息的同时未能及时开启缩减资产负债表的进程，美国长端国债收益率将面临下行的风险。
德邦证券分析指出，全球各类地缘政治摩擦加剧，市场可能再度进入避险交易；美国通胀彻底失控，美联储被迫采取更为激进的紧缩货币政策，进而带来全球宏观流动性的大幅收紧，离岸美元市场面临枯竭；新的变种毒株可能出现，深化全球宏观经济的滞胀格局。
（文章来源：新华财经）