餐饮旅游板块：上市公司开始陆续披露财报，2021 年业绩受疫情影响仍承压1)。 海底捞披露全年业绩：2021 年实现营收411.11 亿元/YoY+43.70%，显著回升符合预期，其中海底捞餐厅实现收入394.60 亿元/YoY+43.90%，主要由于门店数量增加及精准防控下营业天数延长。2021 年公司首次亏损41.63 亿元，其中闭店276 家导致处置长期资产的一次性损失、减值损失约达36.54 亿元。2)。 九毛九披露全年业绩：2021 年公司实现营收41.80 亿元/YoY+53.96%，其中九毛九品牌实现营收7.59 亿元/YoY+9.00%；太二32.85 亿元/YoY+67.60%，两年间CAGR 约26.00%；怂火锅营收0.87 亿元/YoY+1068.00%。公司实现归母净利润3.40 亿元/YoY+174.00%，两年间CAGR 达31.60%。3)。 复星旅文披露全年业绩：2021 年公司实现营收92.61 亿元/YoY+31.18%；归母净利润亏损约27.12 亿元，较去年同期25.74 亿元的亏损幅度持续扩大。2021H2 公司营收约为64.73 亿元/YoY+154.08%；归母净亏损7.07 亿元，较去年同期16.69 亿元的亏损大幅收窄。

　　酒店板块：君亭并购整合落定，华住集团本土品牌扭亏为盈、DH 系亏损收窄1)。 君亭并购整合落地：3 月22 日公司公告君澜酒店、景澜酒店完成工商变更登记手续，“君澜”系列商标已根据协议约定提交转让申请，相关权属变更手续办理不存在实质性障碍。标的交割后君澜法人代表为君亭董事长吴启元，董事会由君亭委派2名董事、君澜委派1 名董事组成；景澜法人代表为君亭现任总经理朱晓东，董事会由君亭委派3 名董事、景澜委派2 名董事组成。2)。 华住集团披露全年业绩：2021年实现营收127.87 亿/YoY+25.40%，其中华住系营收112.00 亿元/YoY+29.80%，DH 系营收15.40 亿元/+1.00%。经调整后的归母净利润约-2.60 亿元，同比大幅减亏，其中华住系调整后净利润为3.58 亿元，去年同期亏损4.69 亿元，DH 部分调整后净亏损为6.19 亿元。公司预测2022Q1 营收增长11%-15%，华住系增长1%-5%。

　　投资建议

　　国内新冠新版诊疗方案、中央新冠疫情防控工作会推动防疫进入新阶段。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1)。 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团；2)。 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；3)。 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；4)。 推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险；新项目/新产品落地不及预期风险；食品安全风险；重大教学事故风险。

（文章来源：民生证券）