观点聚焦

　　投资建议

　　全球显示产业正在出现有利于中国企业的变化。中国在激光电视、智能微投、交互平板取得全球领先的创新，创新带动市场快速成长；中国建立彩电产业链一体化优势，在存量市场中全球份额不断提升；在ARVR产业成为全球代工基地，我们预计可凭借后发优势守住中国市场。

　　理由

　　家庭显示，智能微投、激光电视渗透率提升：1)智能微投、激光电视体验趋于成熟，对彩电形成一定替代。极米科技、海信视像分别引领智能微投、激光电视市场。2)1H21，中国投影设备渗透率11%，相比2020 年底提升3ppt.2021 年中国智能微投、激光电视销量480 万台/28 万台，同比+29%/+32%。我们估计未来全球智能投影销量可达3039~3799 万台，激光电视销量可达633~724 万台，分别是2021 年的6 倍、22 倍以上。

　　办公显示，交互平板创新中国领先：1)交互平板可用于显示、本地交互、远程会议等，可替代传统的白板、投影仪、电话系统等。2020 年全球疫情后，Zoom、腾讯会议等APP 普及，同时也带动办交互平板增长。2)2021 年，中国交互平板出货量202 万台，同比+19%；其中教育平板144万台，同比+6%，商用平板66.4 万台，同比+54%。我们预计未来全球教育平板销量达537~626 万台/年；办公平板销量达1441~1681 万台/年。

　　3)中国市场，视源旗下希沃、Maxhub 是教育、办公交互平板市场龙头。

　　中国获得彩电产业链一体化优势：1)通过面板逆周期投资，中国大陆面板产能在2018 年超过韩国。2)全球彩电是存量市场，2011 年以来市场销量在2-2.2 亿台之间波动。在产业优势加持下，TCL、海信为代表的中国企业全球份额快速提升。3)彩电市场不断产品结构升级，高清、大屏、高端化趋势明显。LCD(QLED、MiniLED )、OLED、Micro LED 是彩电升级四大方向。我们预计MiniLED 是即将区域成熟的技术，产业投资机会涌现。

　　AR/VR的中国机会：1)美国引领AR/VR产业。2012 年谷歌AR眼镜，随着芯片算力、电池密度改进，2021 年Meta发布Oculus quest2 带来VR产业快速发展。2)中国具有OEM产业链优势，代表如歌尔、国光。根据历史经验，受益大国需求、智能硬件软硬一体的本土特征，中国企业在国内具有后发优势。可关注创维数字(未覆盖)、TCL电子-H等。

　　盈利预测与估值

　　建议关注智能微投、激光电视龙头极米科技、海信视像；交互平板龙头视源股份；彩电产业链一体化TCL电子-H，ARVR相关公司创维数字(未覆盖)、国光电器(未覆盖)。

　　风险

　　市场需求波动风险，技术革命风险。

（文章来源：中国国际金融）