宏观研究：1-2月数据超预期但全年稳增长压力不减
摘要：
1-2 月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，较去年12 月回升3.2 个百分点。其中，制造业同比增长7.3%，较去年12 月回升3.5个百分点；制造业是生产恢复的主力。
1-2 月份工业企业产销率为97.3%，较去年12 月回落0.4 个百分点，同比增速为-1.2%；1-2 工业企业实现出口交货值22668 亿元，同比名义增长16.9%，较去年12 月回落0.8 个百分点。
从外需看，1-2 月以美元计的出口增速为16.3%，较去年12 月大幅回落了13.6 个百分点。从出口增速的领先指标看，1-2 月全球摩根大通全球PMI 综合指数平均值为52.3%，较去年12 月回落2 个百分点；波罗的海干散货指数(BDI)1-2 月平均值为1798，较去年12 月回落1034 个点。
虽然1-2 月社会消费品零售总额名义增速为6.7%、实际增速为4.9%，分别较去年12 月回升5 个百分点和5.4 个百分点；但由于全国新冠疫情确诊病例数出现飙升，达到2020 年2 月初的水平，迫使深圳等重要城市实行社区封闭式管理措施，公交和地铁线路停运，必然对3 月生产和消费产生重大影响。服务业和餐饮业将受到冲击，加之2 月城镇调查失业率回升至5.5%，已高于疫情前的水平，这必然对今年消费产生不利影响。
从投资看，虽然1-2 月全国固定资产投资(不含农户)同比增长12.2%，较去年12 月回升7.1 个百分点；但房地产投资与制造业、基建投资出现分化走势，房地产投资仍较去年12 月回落0.7 个百分点。从2 月信贷数据看，居民户中长期少增4570 亿元，显示房地产投资需求不足；而企(事)业单位中长期同比少增5938 亿元，显示企业的投资意愿也较弱。这说明，虽然供给有所回升，但需求的表现并不像投资和零售数据那样好。
（文章来源：第一创业证券）