行业核心观点

　　2022 年3 月11 日，央行发布2 月金融数据。

　　投资要点：

　　2 月社融存量增速环比回落0.3 个百分点：2 月，社融新增1.19 万亿元，同比少增5315 亿元，低于市场预期。2 月末社融存量为321.12万亿元，存量同比增速10.2%，环比回落0.3 个百分点。新增信贷和表外贴现同比少增是主要拖累因素。

　　贷款额度充裕，票据冲量明显：2 月，新增贷款1.23 万亿元，同比少增1258 亿元，低于市场预期。居民端，2 月减少3369 亿元，同比多减4790 亿元。其中，短期贷款减少2911 亿元，同比多减220亿元，中长期贷款减少459 亿元，同比多减4572 亿元。企业端，2月新增1.24 万亿元，同比多增400 亿元。其中，短期贷款增加4111亿元，同比多增1614 亿元，中长期贷款增加5052 亿元，同比少增5948 亿元，票据融资增加3052 亿元，同比多增4907 亿元。

　　M1 增速环比上行6.6 个百分点：2 月，人民币存款增加2.54 万亿元，同比多增1.39 万亿元。结构上，住户存款减少2923 亿元，同比多减35523 亿元，非金融企业存款增加1389 亿元，同比多增25589 亿元。而非银金融机构存款增加1.39 万亿元，同比少增2200 亿元。

　　财政存款增加6002 亿元，同比多增14481 亿元。2 月M2 同比增长9.2%，增速环比下行0.6 个百分点；M1 同比增长4.7%，增速环比上行6.6 个百分点。

　　投资策略：2 月社融和信贷增速均低于市场预期，新增信贷和表外贴现同比少增是主要拖累因素。地产方面，政策明显放松，但是受需求端因素的影响，对信用的拖累或持续。后续仍需观察财政扩张的进度。货币政策方面，受国内疫情的反复，或有提前的可能。近期，银行板块有所调整。中长期看，我们认为银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。

　　风险因素：如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。

（文章来源：万联证券）