静待市场交易企稳，建议关注券商板块交易性机会本周市场继续分化趋势，周五市场出现券商板块躁动信号，券商板块估值下至低点拉升至1.44 倍PB 附近，需要重视中金公司解禁当日收盘大涨信号。短期而言，近阶段板块表现有所疲软可能因市场风偏下降，交投有所回落所致，市场对2022Q1 业绩可能存在一定担忧，部分渠道了解到1 月有券商出现下滑承压，预计经营压力持续。中期看，今年市场外部风险明显加大，投资者面临中美经济金融周期错位，俄乌冲突不会改变美联储紧缩趋势，节奏和路径可能有所变化。

　　但我们认为今年有重大会议召开，政府工作报告已经显示出主动作为，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场的长远发展，看好后续上行空间。我们仍然建议聚焦财富管理转型突出、北交所业务资源丰富及机构业务表现优质的券商。

　　保险板块估值底基本显现，以时间换空间

　　负债端基本面呈边际改善态势，从目前公布的上市险企2 月保费数据来看，1)寿险除人寿负增长外(同比-5.1%)，太保、新华保费增速分别较上月提速+3.5pct、+1.6pct 至2.3%、5.2%，人保寿(不包括健康险)继续受益于趸交新单贡献， 1-2 月累计保费收入同比增长26.4%；2)产险继续保持两位数增长，太保产险保费1-2 月累计同比增速达15.7%，较上月提升3.0pct.人保财险增速达13.7%，与上月齐平。尽管寿险仍处于转型期，面临疫情持续影响及新单销售压力，但目前数据反映边际改善趋势已现，叠加产险明确增长拐点，已恢复至两位数增长水平，有望促进板块估值向上修复。资产端受益于利率企稳上行，以及地产板块风险敞口减弱。央行在货币政策表述中可能透露出海外利率上升作出心理预期，需要重视美联储加息所带来的影响。从交易层面看，保险板块基本已呈现低估值，主要上市险企P/EV处于0.36-0.53 倍之间。在市场风格切换背景下，保险板块符合以时间换空间的策略选择。

　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续收窄风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险

（文章来源：长城证券）