证券行业整体业绩稳健增长，财富管理转型初见成效。2021年证券板块业绩增长稳健，各大券商业绩增速亮眼。目前我国资本市场深化改革已经到达前所未有的高点，证券行业持续推进财富管理转型的背景下，券商财富管理能力不断提升，已经取得明显成效。根据中国证券业协会发布的证券公司2021 年度经营数据，2021 年全行业140 家证券公司实现营业收入5024.10 亿元，实现净利润1911.19 亿元。2021 年末，证券行业资产管理业务规模为10.88 万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28 万亿元。全年实现资管业务净收入317.86 亿元，同比增长6.10%。我们认为，在资本市场不断深化改革的背景下，龙头券商在资本实力、业务布局等方面均具有明显优势。

　　券商再融资密集获批，资本中介业务成发力点。2 月23 日，东方证券的H 股配股申请获证监会审核通过。2 月28 日，国金证券的定增申请获证监会审核通过。3 月7 日，中国银河证券的可转债申请、东方证券的A股配股申请均获证监会审核通过。这3 家券商获批的再融资方案合计募资不超过306 亿元。近年来，券商的资本中介业务收入占比不断增长，“补血”信用交易业务、扩大融资融券业务规模已成为各家券商争相发力的重点。截至目前，已有8 家券商已公布再融资计划，拟募资额合计不超过765.64 亿元。

　　投资建议：证券板块坚持由周期到成长的估值逻辑，随着资本市场深化改革，板块或迎估值修复。重点推荐走出熊市结构，持续受益资本市场环境改善的龙头券商中信证券；推荐资管、大财富管理业绩弹性较大公司如东方证券、兴业证券；建议关注指南针成为网信证券破产重整投资人进展；建议关注中信建投(H 股)，保险板块建议关注中国平安。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化、疫情反复

（文章来源：东北证券）