1月24日，东方甄选（01797.HK）发布2024财年上半年（2023年6月1日至2024年1月30日）业绩报告。财报显示，报告期内，东方甄选营收27.95亿元人民币，同比增长34.4%；净利润2.492亿元，同比下降57.4%。

1月25日，东方甄选港股低开，截至港股收盘，股价下跌8.33%，股价为24.20港元/股，总市值246亿港元，较昨日收盘时268.4亿市值蒸发22亿港元。

东方甄选董事长兼CEO俞敏洪、东方甄选CFO尹强在随后的财报电话会上，对净利润下滑情况解释称，影响利润的因素主要包括加大市场投入成本，以及股票期权费用（员工成本）的增加。

这也是东方甄选“小作文”事件、俞敏洪出任东方甄选CEO一职后，首次参与东方甄选财报电话会。

增收不增利

根据财报披露，东方甄选业绩增长主要得益于自营产品与直播电商业务的拉动，利润下降则因为市场投入与员工成本的增加。

具体来看，财报数据显示，截至2023年11月30日止六个月内，东方甄选旗下所有账号总成交金额（GMV）达57亿元。其中公司自营产品及直播电商部分营收24.1亿元，同比增加36.6%，占总营收的86.3%。

成本方面，报告期内东方甄选销售及营销开支由去年同期的2.28亿元增加145.6%至5.6亿元，主要由于自营产品及直播业务营运招聘及吸引更多人才导致员工成本增加所致；研发开支由0.48亿元增加56.5% 至0.76亿元，主要由于报告期间公司对自有品牌和直播电商业务的互联网技术系统和应用进行了投资，导致员工成本增加所致；行政开支由0.62亿元增加129.6% 至1.43亿元，主要由于股份酬金开支增加所致。

表现在毛利率方面，由于自营产品总营收比例增加、直播电商业务快速发展，报告期内公司毛利率由47.2%降至39.1%。

业务层面，东方甄选近期重点布局多渠道策略，陆续进入淘宝、微信小程序，同时也在自营APP上直播带货，但目前抖音贡献的收入仍占大部分，报告期内，公司在抖音平台上完成订单5.96亿单。上年同期的订单数据为7.02亿单，同比减少了1.06亿单。

前任东方甄选CEO孙东旭在此前的财报电话会上表示，东方甄选在抖音起步、做大做强，抖音系东方甄选的重要战略要地。在公司追求未来发展与新增量时，主战场与原有存量一定是保障业务安全的所在，且抖音仍有巨大增量空间。

另外对于平台间的平衡问题，孙东旭表示，各平台用户群体画像、平台优势、平台特征存在差异性，公司会将优质资源在各个平台之间做合理调配，让每一个平台上的业绩都有增长和足够的空间，同时也要确保总量的最大化。

对于自营平台的发展战略与方向，此次财报电话会上，俞敏洪表示，如果连产品体系和平台都在别人手里的话，别人愿意合作是一天的事情，不愿意合作也是一天的事。东方甄选成立伊始就确定了将自营品作为公司长远发展基石的策略。如果只是一个卖货平台，只能是一时兴旺，商业模型不稳定，也很难想象大量股东会因为几个主播卖了特别多的货，就对这个公司的价值进行无限认可。

未来，俞敏洪认为公司不会再铺地面销售渠道，不排除与地面渠道的合作模式。但主要销量仍是来自抖音直播与自营APP上增长的会员。据披露，东方甄选将加大投入供应链建设，包括工厂扩产、建设一线城市前置仓，通过扩展SKU、打造爆款丰富产品组合，突破现有产品周期。

至于新设立的文旅业务，俞敏洪表示，未来新东方做地面文旅产品也会放到东方甄选上进行销售，东方甄选抽取佣金。公司不可能派几万人建立地面的文旅团队，原有的新东方已有几万人，在全国各地做了30年的教育体系，所以新东方内部一部分人去探索文旅项目，在俞敏洪看来是一个优势。

再次回应“小作文”事件

关于组织架构与内部管理方面，此前的“小作文”事件对公司舆情与股价造成负面影响。

俞敏洪表示，2023年12月东方甄选发生的小波动实际也是公司发展到了一定的阶段的必然调整。这种小波动表面看来是对东方甄选不利的事情，但如果今天来定性的话，它对公司的长远发展有好处，因为它促进了对公司进行组织结构的再造和战略的重新定位。

2023年12月26日，董宇辉新账号“与辉同行” 获平台认证，认证信息为“与辉同行（北京）科技有限公司”。工商信息显示，与辉同行（北京）科技有限公司成立于2023年12月22日，注册资本1000万，法定代表人是董宇辉，由北京新东方迅程网络科技有限公司100%持股，后者法定代表人为孙东旭，由新东方教育科技集团有限公司100%控股。

俞敏洪表示，为了充分发挥“与辉同行”的能量，其收入与利润独立核算。“与辉同行”没有成立董事会，只有一个总经理、执行董事，都是董宇辉，这意味着董宇辉有充分的管理权限和决策权限。而董宇辉在俞敏洪看来，与公司核心战略保持了充分的沟通和一致。“与辉同行”所做的任何事情都不能违背东方甄选发展的核心战略。

具体收入方式方面，东方甄选方面强调公司不是MCN机构，俞敏洪称MCN是一个简单的分成模式，通常是主播在直播卖货，供应链、投流由MCN公司来做，主播获得销售额的一定比例分成。而东方甄选和“与辉同行”的关系是符合上市公司治理结构下的共同发展的关系，是一个现代组织结构经济体。只有东方甄选和“与辉同行”两者全面发展，才是对所有人利益的最大保障。东方甄选对董宇辉的收入有保底承诺，包括股权和现金。如果“与辉同行”将来有利润收益，董宇辉及其团队也会从利润收益中获得奖励。

对于管理问题，此次财报电话会上，俞敏洪表示，“小作文”风波后，东方甄选所有主播的薪资都有所调整。目前公司主播薪资包含期权、基础薪资。调整会使公司利润下降一点，但不会太多。另外，由于还要给主播们再发一批港交所允许范围之内的期权，东方甄选的股权费用下个季度还会有所增加，但该次股权激励之后，两年之内不会有更多的股权成本增加。

俞敏洪称，这是用两年的时间来稳定团队的一个必要的方法和手段，是为了在这两年之内调动大家的积极性，全力以赴地把东方甄选给做好、做出样子来，只有这样，长远才能给公司股东以最好的回报。俞敏洪强调，这些股权不会发到他个人身上。