建筑行业一周行情

　　一周行业涨跌幅。本周(2.14-2.18)建筑装饰行业(SW)上涨+3.51%， 强于上证综指(+0.80%)、沪深 300(+1.08%)和深证成指(+1.78%)本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中排于第 5 位，行业排名较上周(第 3 位)下降 2 位。分子板块看，园林工程(+12.10%)、其他专业工程(+5.54%)、装修装饰(5.53%)和钢结构(+4.56%)涨幅靠前，基础市政工程板块表现最弱(+1.34%)。

　　一周个股表现。本周建筑行业共有 125 家公司录得上涨，数量占比 86%；本周涨幅超过行业指数涨幅(+3.51%)的公司数量 92 家，占比 63%，本周建筑行业录得上涨公司家数与上周持平，表现超过行业涨幅的公司家数较上周有所增加。行业涨幅前 5 为杭州园林(+92.29%)、诚邦股份(+61.13%)、浙江建投(+52.89%)、元成股份(+38.24%)、宁波建工(+28.54%)；本周行业跌幅前 5 为中岩大地(-9.79%)、普邦股份(-8.40%)、重庆建工(-8.31%)、*ST 围海(-7.56%)、设研院(-7.44%)。

　　行业估值。从行业整体市盈率来看，至 2 月 18 日建筑装饰行业市盈率(TTM)为 11.5 倍，行业市净率(MRQ)为 1.05 倍，较上周均有所上升。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 位居倒数第 5 位，略高于银行、房地产、钢铁、煤炭； PB 估值位居各一级行业倒数第 3 位，高于银行、房地产。当前行业市盈率(TTM)最低前 5 陕西建工(3.86)、中国建筑(4.47)、中国铁建(4.63)、中国中铁(5.95)、山东路桥(6.72)；市净率(MRQ)最低前 5 为中国铁建(0.59)、广田集团(0.66)、*ST美尚(0.67)、东方园林(0.71)、中国建筑(0.72)。

　　行业动态分析

　　本周仍延续此前稳增长基调，且在政策上持续加码，各地建设计划规模可观，多省市重大项目集中开工，根据各地集中开工目和重大投资计划涉及的项目类型，交通建设、水利建设、新型城镇化建设、保障房、市政、生态环保等将为稳增长的主要发力点。 1 月社融增量超出预期，地方政府债券发行量激增，基建投资资金供给充足。微观层面，部分央企 1 月新签订单实现快速增长，我们持续看好 Q1 基建投资增速和建筑行业后续行情表现。

　　在政策端，国家发改委于 2 月 18 日印发《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出加快新型基础设施重大项目建设，加快实施大数据中心建设专项行动，实施“东数西算”工程，加快长三角、京津冀、粤港澳大湾区等 8 个国家级数据中心枢纽节点建设。同时再次强调推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

　　从各地建设情况看，多省市已发布 2022 年重大项目建设计划，同时集中举行重大项目开工活动，基础设施建设规模可观。以部分省份为例，适当超前开展基础设施投资为各地建设的重要内容：

　　浙江省近日发布的《浙江省“4+1”重大项目建设计划 2022 年实施计划》提出，要按照新建项目开工率一季度达到 30%以上、二季度达到60%以上、三季度达到 85%以上的要求，推动重大项目建设提速增效。

　　广东省政府工作报告指出，2022 年广东固定资产投资增长预期目标为8%，要加快重大基础设施建设，今年广东省将安排省重点项目 1570 个，总投资约 7.67 万亿元，年度计划投资 9000 亿元，比去年计划增长 12.5%。

　　河南省《2022 年补短板“982”工程实施方案》已印发，《方案》确立了滚动实施补短板“982”工程省、市、县三级重点推进的重大项目，总体目标为：2022 年在 9 大重点领域，集中力量推进 8000 个左右重大项目实施，力争全年完成投资 2 万亿元以上。主要聚焦在新型城镇化、现代综合交通、生态环保、乡村振兴(水利建设)和新型基础设施(IDC)领域。

　　湖南省 2022 年重大项目集中开工活动于 2 月 18 日在 14 个市州同步举行，1428 个投资 5000 万元以上的重大项目集中开工，1428 个重大项目总投资 7562 亿元，项目主要集中在重大产业链、科技创新、重大基础设施和公共服务等领域。其中，基础设施领域项目 271 个，总投资 1931亿元，占比 25.5%，主要为交通、水利、能源、信息和物流等基础设施“五张网”建设，以及燃气等老旧管网改造和城市防洪排涝项目；民生及社会事业领域项目 160 个，总投资 706 亿元，占比 9.3%，主要为保障房及老旧小区改造、公共卫生、教育医疗、养老托幼项目；生态环保领域项目 36 个，总投资 151 亿元，占比 2%，主要为长江经济带突出环境问题整治、城乡污水垃圾处理、洞庭湖生态修复和节能减排项目。

　　在资金供给上， 1 月社融规模增量为 6.17 万亿元，同比多增 9842 亿元，社融规模超出预期表现亮眼，主要增量来自人民币贷款、政府债券和企业债券，体现出我国货币政策和财政政策发力明显。1 月全国各地发行地方政府债券的规模达到 6989 亿元，同比高增 92.9%，其中新增专项债发行规模占比高达 69.3%，有望对 Q1 基建投资增速带来提振。 在微观层面，本周基建央企龙头中国建筑和中国化学发布 1 月经营数据，中国建筑 1 月份新签建筑业务合同总额 2824 亿元，同比增长 19.4%，其中基建业务订单同比高增 68.1%，房建订单同比增长 12.6%。中国化学 1 月境内新签合同额 435.34 亿元，同比高增 81.04%，其中基建业务新签合同额为 111.69 亿元。基建代表性央企 1 月份新签订单高增，也反映出目前基建景气度提升、基建投资提速态势。

　　目前建筑行业两新一重建设需求明确，各地相继发布建设计划，资金供给充足，政策驱动强劲，本周持续推荐受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时建议关注建筑数字化工业化推进下 BIM 领域优质标的，包括：1)中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者；2)华设集团、设计总院，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长以及所在省份十四五期间基建需求高增；3)华阳国际，装配式建筑设计龙头，受益于十四五期间保障房和装配式建筑建设需求释放，同时和工业软件龙头合作开发BIM 软件，布局建筑科技业务转型成效显著，助力未来业绩增长和估值提升；4)地铁设计、天铁股份，分别为城轨设计和城轨减振龙头企业，行业地位稳固，技术和品牌实力强劲，业绩高增，充分受益新基建推进下的城轨建设需求释放。

　　行业投资观点

　　2022 年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。

　　建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。

　　政策有望成为 2022 年行业“春季躁动”的另一大驱动力，近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，2022 年存在降准、降息预期，货币政策宽松有利于行业发展。“两新一重”建设有望加码，基建投资适度超前值得期待。

　　建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。

　　整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好 2022年建筑行业整体走势。 中长期配置主线建议建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”

　　和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。

　　在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局：

　　(1)“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。

　　(2)基建勘察设计优质标的。华设集团、设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。

　　(3)抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐中国电建、粤水电和安徽建工。

　　(4)装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。

　　(5)新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV 和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能，电力智能巡检优质民企申昊科技、布局 BIPV 的东南网架、精工钢构、启迪设计、中装建设和布局碳汇的东珠生态。

　　风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

（文章来源：安信证券）