1 月社融增量、信贷增量均创历史新高

　　2 月10 日，央行发布1 月金融数据，社融增量、信贷增量均创历史新高，M2 同比增幅也有所上升。

　　M2 同比增长9.8%， 环比有所回暖。1 月末，M2 同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8 个和0.4 个百分点。春节前期企业集中发放薪水及奖金福利等，导致企业存款向居民转移。M1 同比下降1.9%，较上月下降5.4 个百分点，剔除春节错时因素影响，M1 同比增长约2%。具体来看，财政存款少增5851 亿元，居民存款同比多增额扩至3.93 万亿元，企业存款同比由多增转为少增2.35 万亿元，财政前置也印证专项债1 月与上年同期错位发行。

　　社融迎开门红，信贷和政府债券为主要支撑。中国1 月社会融资规模增量为6.17 亿元，比上年同期多9842 亿元。预估为5.38 万亿元，前值为2.37万亿元。1 月末社会融资规模存量为320.05 万亿元，同比增长10.5%。结构上看，1 月信贷和政府债券成为社融高增的主要贡献项，社融同比增速也出现稳定回升，也源于去年下半年以来的一个宽货币、年初基建项目储备充裕以及财政前置的推动。

　　信贷数据超预期，贷款多增呈居民弱企业强的特征。1 月人民币贷款增加3.98 万亿元，是单月统计高点，同比多增3944 亿元。分部门看，居民贷款增加8430 亿元，同比少增4270 亿元。其中，短期贷款增加1006 亿元，中长期贷款增加7424 亿元，同比分别少增2272 和少增2024 亿元；企事业单位贷款增加3.36 万亿元，同比多增8100 亿元。其中，短期贷款增加1.01 万亿元，中长期贷款增加2.1 万亿元，票据融资增加1788 亿元。可以看出住户部门的信贷情况较弱，一部分源于2021 年同期基数较高，且按揭贷款需求在2021 年11 月政策回暖后的两个月内已有所释放，居民整体购房意愿仍然较弱，与同期地产销售数据放缓相互印证。故1 月信贷情况超预期主要来自企业贷款的增加。我们认为企业信贷需求回暖主要源于经济“稳增长”诉求下基建发力带动实体融资需求。1 月专项债发行规模1 也明显高于上年同期，预计一季度仍将对社融形成支撑。

　　总体来看，我们认为虽结构上仍有待优化(如居民中长期融资仍然较弱)，但1 月社融数据总量是明显超预期的。本月的金融数据或有助于市场对于“稳增长”政策面的乐观预期强化，对A 股来说构成利好，建议关注基建、大金融相关板块。

　　融资余额增加。2 月9 日，A 股融资余额16251.03 亿元，环比增长26.36亿元；融资融券余额17224.82 亿元，环比增长48.80 亿元。融资余额减融券余额15277.23 亿元，环比增长3.91 亿元。

　　北向资金净流入。2 月10 日，陆股通当日净买入成交45.20 亿元，其中买入成交553.74 亿元，卖出成交508.53 亿元，累计净买入成交16610.92 亿元。港股通当日净买入成交-0.60 亿港元，其中买入成交152.51 亿港元，卖出成交153.10 亿港元，累计净买入成交22341.12 亿港元。

　　货币市场利率下跌。2 月10 日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR 隔夜利率为1.6730%，下跌5.50BP，SHIBOR 一周为1.9650%，下跌4.50BP。存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.6626%，下跌4.72BP，一周为1.9328%，下跌5.58BP。中债国债到期收益率10 年期为2.7328%，下跌0.00BP。

　　美国三大股普跌，欧洲股市涨跌不一。2 月10 日，道琼斯工业平均指数报收35241.59 点，下跌1.47%；标普500 指数报收4504.08 点，下跌1.81%；纳斯达克指数报收14185.64 点，下跌2.10%。欧洲股市，法国CAC 指数报收7101.55 点，下跌0.41%；德国DAX 指数报收15490.44 点，上涨0.05%；英国富时100 指数报收7672.40 点，上涨0.38%。亚太市场方面，日经指数报收27696.08 点，上涨0.42%；恒生指数报收24924.35 点，上涨0.38%。

　　美元指数上涨。2 月10 日，美元指数上涨0.13%，至95.6799。欧元兑美元上涨0.05%，至1.1429。美元兑日元上涨0.40%，至116.0000。英镑兑美元上涨0.18%，至1.3560。人民币兑美元即期汇率报收6.3590，升值0.03%。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3637，贬值0.02%。人民币兑美元中间价报收6.3599，升值0.08%。

　　黄金下跌，原油上涨。2 月10 日，COMEX 黄金期货下跌0.38%，报收1827.30 美元/盎司。WTI 原油期货上涨0.01%，报收90.04 美元/桶。布伦特原油期货下跌0.38%，报收91.45 美元/桶。COMEX 铜期货下跌0.36%，报收4.6185 美元/磅。LME 铜3 个月期货上涨0.86%，报收10182 美元/吨。

（文章来源：东海证券）