2月10日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月CPI(消费者物价指数)同比上涨7.5%，大超市场预期。这是自1982年3月以来的最高水平，高于预期值7.3%，同时也高于前值7.0%。

　　受通胀数据持续爆表影响，美股三大指数集体低开，道指跌0.68%，纳指跌1.81%，标普500指数跌1.14%。虽然三大股指盘中一度翻红，但美股昨夜波动剧烈，最终全线收跌，半导体、互联网科技股拖累纳指跌逾2%。

　　美国CPI迈入“7时代” 资金向价值股轮转？

　　通胀猛如虎！

　　昨日晚间，美国1月末季调CPI同比上涨7.5%，增速再次加快，创1982年2月以来新高，这已经是该数据连续九个月达到或高于5%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6%，略高于预期值5.9%，也高于前值5.5%；核心CPI环比上涨0.6%，略高于预期值0.5%，与前值持平。

　　通胀爆表直接引发了市场对货币政策超预期的担忧，从而压制了高估值板块的表现。在宽松政策退潮的背景下，美股科技板块承压或将无法避免。此前正是由于通胀在超预期中不断飙升，由此带来美联储“急刹车”缩表，并引发年初以科技股为代表的美股大调整。

　　隔夜美股盘面上，大型互联网科技股普遍走低：苹果跌超2.3%，微软、特斯拉跌幅均接近3%；电子商务股Shopify下跌3.42%。半导体板块走弱：高通跌5.38%，恩智浦半导体跌逾5%，阿斯麦跌3.45%。

　　迪士尼公司(Disney)股价上涨3.35%，此前该公司公布季度收益超过预期，公园、体验和消费产品部门的收入翻倍。此外部分中概股逆市走高，滴滴出行涨超8%，陆金所控股涨超15%，明晟公司此前宣布，将陆金所控股纳入MSCI中国全股票指数。

　　摩根大通的美国首席经济学家Mike Feroli认为，CPI继续高于预期，甚至只是持平预期，都可能令10年期美债收益率上行触及或突破2%的关口，并继续推动资金向价值股轮转。

　　宽松政策退潮

　　通胀数据超预期也使得美债收益率飙升，美国10年期国债收益率在数据公布后短线走高，突破2%，续创两年半新高。

　　富敦中国固定收益与多元资产总监刘翀预计，在2022年1至2季度，美债市场主要特征表现为通胀确认顶部，这将持续对避险资产构成支撑，风险类资产难言存在结构性机会。

　　他认为今年前两个季度美股通胀预期高位触顶，实际利率倾向筑底但存在多次破底空间，美国10年期国债在1.4%至1.8%宽幅震荡。2022年3季度通胀或实现“软着陆”，但劳动力市场结构性变化向好程度或不及乐观预期。

　　与此同时，10年期美债收益率破2%，再加上通胀率高于预期，往往导致美联储更激进的紧缩周期。部分市场观点认为，持续高企的通胀数据，可能会迫使美联储考虑自2000年以来首次加息50个基点。

　　芝加哥商品交易所(CME)的期货交易显示，在3月份的美联储会议上加息50个基点的可能性接近100%。市场还预计，美联储今年加息七次的几率为61%，这意味着到2022年底，美联储将在每次会议上都采取行动。

　　不过东吴证券宏观研究团队表示，尽管通胀数据再次超预期，但美联储加息50个基点的概率不大：只有通胀连续两个月超预期飙升，3月美联储首次加息幅度才可能升至50个基点。东吴证券预计，美国核心CPI或在2022年一季度末见顶，并有望在年末回落至4%以下。

（文章来源：上海证券报）