2021 年初以来，板块持续跑赢大盘：本周化工(申万)行业指数涨幅为3.18%，创业板指数涨幅为0.78%，沪深300 指数上涨0.39%，上证综指上涨0.60%，化工(申万)板块领先大盘2.58 个百分点。2021 年初至今，化工(申万)行业指数上涨幅度为37.19%，创业板指数上涨幅度为12.02%，沪深300 指数下跌幅度为-5.20%，上证综指上涨幅度为4.80%，化工(申万)板块领先大盘32.39 个百分点。

　　事件：

　　根据卫星化学12 月28 日公告，公司与国家东中西区域合作示范区徐圩新区管委会签署《投资项目合作协议书》，拟在徐圩新区投资新建绿色化学新材料产业园项目，总投资约150 亿元(含税)，其中固定资产投资约130 亿元(含税)，建设内容主要包括20 万吨/年乙醇胺(EOA)、80 万吨/年聚苯乙烯(PS)、10 万吨/年α-烯烃与配套POE、75 万吨/年碳酸酯系列生产装置，共分三期进行。

　　根据华鲁恒升新能源公众号12 月29 日内容，公司碳酯营销团队积极拓展国际市场，对接印度、越南、日本等多个市场的桶装需求客户，当前首单碳酯出口桶装业务顺利出运。

　　点评：

　　轻质化龙头下游持续延伸，加快新材料国产替代。该项目分三期进行，一期项目包括2*15 万吨/年碳酸酯及电解液添加剂装置，2*10 万吨/年乙醇胺装置，2*20 万吨/年PS 装置及配套公辅工程；二期项目包括10 万吨/年α-烯烃及POE 装置，15 万吨/年碳酸酯系列装置；三期项目包括40 万吨/年PS 装置，30 万吨/年碳酸酯系列装置等。项目计划于2022 年3 月30 日前开工建设，三期项目于2027 年12 月全部建成投产。PS 以乙烷二阶段项目产品苯乙烯为原料，主要用于电子电器、包装、消费品等方面；乙醇胺是以现有的环氧乙烷为原料，用于洗涤用品、医药、农药等领域，根据中国石油和化学工业联合会统计，PS、乙醇胺2020 年我国对外依存度分别为；31.13%、31.75%。该项目充分利用现有及未来规划产品，往下游继续深加工，提高附加值，加快新材料国产替代。

　　华鲁碳酯销售渠道不断拓宽，远期加码电解液溶剂布局。根据华鲁恒升新能源公众号，公司30 万吨碳酯二甲酯装置于10 月3 日一次性开车成功，10 月8 日电子级碳酯二甲酯产品已正式投入市场，经过一个多月的市场推广对接，华鲁恒升电解液合作客户在持续增多，截至11 月12 日，已开拓包括天赐材料在内的24 家合作企业。11 月19 日碳酯产品单日发货量突破1650 吨。12 月29 日，公司首单碳酯出口桶装业务顺利出运。此外，根据德州市发改委，公司规划高端溶剂项目，以草酸二甲酯为原料，采用先进的催化脱采用先进的催化脱羰技术，建设60 万吨/年碳酸二甲酯装置；以碳酸二甲酯和乙醇为原料，采用碳酸二甲酯与乙醇酯交换反应技术，建设30 万吨/年碳酸甲乙酯装置，副产5 万吨/年碳酸二乙酯。装置建成投产后，年产碳酸二甲酯30 万吨，碳酸甲乙酯30 万吨，年副产碳酸二乙酯5 万吨。届时公司DMC 产能将扩至60 万吨，溶剂品种也进扩展至碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯，溶剂产品矩阵进一步完善。公司依托工程化能力的优势，对产业链进行持续升级，或将受益于新能源汽车快速发展，有力提升盈利能力。

　　产品价格涨跌互现：产品价格涨幅居前品种包括：碳四原料气(6.19%)、异丁醛(5.85%)、THF(华东)(4.94%)、聚合MDI(4.65%)、对二甲苯(4.62%)。产品价格跌幅居前品种包括：顺酐(-23.94%)、动力煤(-14.89%)、醋酸乙烯(-14.89%)、环氧丙烷(-14.29%)、BOPET(-13.64%)。

　　原油中枢已上升，建议关注中海油服、海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。伴随健康意识提升，代糖成为时代大趋势，建议关注处于景气周期的食品添加剂龙头金禾实业。

　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

（文章来源：中泰证券）