外贸企业获得政策多举支持，RCEP 元旦落地，叠加国际疫情反复、海外疫苗接种不均衡，继续维持2020 年上半年我国保持供应链优势的判断。

　　国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。

　　会议指出，今年进出口快速增长，为稳定经济增长作出重要贡献，11 月我国进出口总值(按美元计价)同比增长26.1%，出口同比增长22%，进口同比增长31.7%，年内进出口数据维持较强韧性。但会议同时指出，当前外贸面临不确定不稳定不平衡因素增多，要求做好跨周期调节，助企纾困特别是扶持中小微企业，努力保订单、稳预期。考虑到明年国际疫情难免反复，海外疫苗接种不均衡，叠加此次政策定点倾斜，我们维持2020 年上半年我国保持供应链优势的判断。

　　外贸企业，特别是中小企业获得多举支持。在具体措施层面，首先，会议提出要“落实减税降费措施”及“加快出口退税进度，把退税平均时间压缩至6 个工作日以内”，此举有助于缩短外贸企业，特别是中小企业的回款周期。今年以来，我国出口表现持续较好，出口退税规模维持高增，据财政收入口径，11 月当月国内出口退税金额为-1,291 亿元，较去年同期增长1.36 倍，加快退税进度能够解绑中小企业部分资金挤占，缓解企业内部流动性压力。

　　其次，会议鼓励银行等金融机构支持外贸企业，如推出“结合外贸企业需求创新保单融资等产品”、开展“有针对性”的远期结售汇业务，优化出口信保承保和理赔条件，加大对中小微外贸企业、出运前订单被取消风险等的保障力度。

　　RCEP 渐行渐近，支撑进出口贸易韧性。会议指出，经过国际国内相关方共同努力，《区域全面经济伙伴关系协定》(下称“RCEP”)将于2022 年1 月1 日正式生效实施。RCEP 是世界上参与人口最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区，据2020 年11 月15 日签订的协议内容， RECP 涵盖地区各国间货物、服务和投资的高水平开放，关税减让、原产地标准、便利化措施及相关规则均有望在具体执行层面上加大推进。

　　RCEP 成员国在我国贸易结构中占据重要地位。今年1-11 月，我国与RCEP成员国的进出口贸易额实现169,471,706 万美元，在同期进出口贸易总额中占比31%。此外，近两年我国与RCEP 成员国之间的进出口贸易维持较快增速，1-11 月的两年复合增速为14.45%，RECP 正式生效，有望对我国进出口贸易形成有效支撑。

　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。

（文章来源：中银国际证券）